华安基金：监管推动中长期资金入市，红利策略受增量资金青睐

　　行情回顾及主要观点：

　　上周港股延续强势上涨，科技板块领涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.01%，恒生全收益指数上涨4.49%，恒生科技全收益指数上涨9.03%。恒生一级行业中，资讯科技和可选消费领涨，公用事业小幅下跌。（数据来源：Wind，截至2025/2/7）

　　资金流向方面，近五个交易日南向资金继续净流入105亿港元。ETF资金流向方面，红利类ETF上周再获净流入约9亿元，在行业主题类ETF中名列前茅。

　　六部门合力推动中长期资金入市，红利资产受到机构增量资金青睐。相关部门不断疏通保险等中长期资金入市的堵点，拉长考核周期，明确资金投向股市的比例要求。在全渠道、多维度的大力推动下，测算2025年增量资金或超万亿。险资等资金属性与红利板块低波动、高股息的特性具有更高匹配度，在长债收益率跌至历史低位的背景下，增量资金有望更多流向红利板块，红利策略中长期的资金面向好。

　　市场对分红关注度提升，高股息央国企有望受益。近年来鼓励和规范上市公司分红的政策频出，同时我国经济也由高速增长迈向高质量发展，与之相伴的是资本市场审美体系的更新迭代，从追逐短期的概念炒作、过度看重企业的规模扩张，到更为关注企业的经营质量、财务健康度、现金流稳定度，同时也更为青睐注重股东回报的上市公司。高分红央企往往具备稳定的盈利能力、扎实的基本面、充沛的现金流以及较低的波动率，高现金分红也体现了对股东回报的重视。在市场对分红关注度提升的背景下，高分红央企有望受益。

　　由于H股相较于A股的折价处于历史较高水平，港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数PB为0.55，股息率达7.80%（vs中证红利6.34%）。其全收益指数自2021年初以来累计收益82%，相对恒生全收益指数超额收益92%。（数据来源：Wind，截至2025/2/7）。

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

　　华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

　　华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　港股通央企红利ETF（513920）上周表现

交易代码	基金名称	净值	规模（亿元）	周成交额（亿元）
513920	华安港股通央企红利ETF	1.3081	24.03	7.51

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025/2/7

　　港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

证券代码	证券名称	权重	恒生一级行业	近12月股息率	周涨跌幅
6881.HK	中国银河	3.7%	金融业	4.5%	5.1%
1359.HK	中国信达	3.6%	金融业	4.2%	1.7%
1288.HK	农业银行	3.6%	金融业	9.0%	-1.6%
0998.HK	中信银行	3.5%	金融业	10.0%	-0.2%
1398.HK	工商银行	3.5%	金融业	9.1%	1.7%
1339.HK	中国人民保险集团	3.4%	金融业	5.9%	1.5%
0939.HK	建设银行	3.3%	金融业	10.3%	-0.5%
1336.HK	新华保险	3.3%	金融业	6.0%	3.9%
6818.HK	中国光大银行	3.2%	金融业	10.0%	-0.7%
0267.HK	中信股份	3.2%	综合企业	6.4%	1.9%