高铁管家母公司递表港交所，七年亏损超7亿元

界面新闻记者 | 丁晶晶

上交所退市的3年后，手握“航空管家”和“高铁管家”两大出行平台的活力集团控股有限公司（以下简称“活力集团”）于近日向港交所递交了上市申请。招商证券（香港）有限公司、民银资本有限公司为其联席保荐人。

《招股书》显示，得益于去年民航、旅游业复苏，活力集团业绩上结束长期以来业绩不佳的情况，于去年实现转亏为盈。不过在此之外，活力集团收入来源单一、市场份额小等情况尚存，公司仍面临多重挑战。

公开资料显示，活力集团总部位于深圳，历史可追溯至2009年，当时活力集团的主要经营公司主体为活力天汇。该公司分别于2009年、2012年推出航班管家、高铁管家两大产品。截至今年上半年，活力集团服务遍及逾220个国家和地区逾5000个机场，包括逾3000个国内火车站及为逾40万家酒店提供预订选择，旗下平台注册用户累计超过1.74亿人。

此次赴港上市并非活力集团首次谋求上市。早在2017年9月，活力集团就以活力天汇为主体在新三板挂牌。2019年5月，活力天汇又向深交所提交上市辅导备案。

业绩方面，自2014年以来，活力集团业绩表现一直欠佳。2014年至2018年，活力集团净利润分别为-1847万元、-4015万元、-2.31亿元、-6896万元和-344万元。直到2019年，活力集团公司才在连续5年亏损后迎来首次盈利，实现盈利0.14亿元。

好景不长，2020年，活力集团遭遇多事之年。业绩上，由于疫情冲击，2020年上半年，活力集团的出行服务业务收入较上年同期下降近三成。

除此之外，活力集团还深陷负面事件。知名会计服务机构普华永道于2020年出具专项报告揭露，活力集团2018年的财务报告存在重大会计差错。当年5月，活力天汇发布更正公告。更正后，活力天汇2018年的业绩出现了“大变脸”，由原本的盈利352万元变为亏损344万元。

2021年2月，活力天汇表示“考虑到新三板的买卖活动、股份流动性及品牌知名度可能无法符合预期，”因而从新三板除牌。同年7月，其也自愿决定不再继续进行A股上市申请。

活力集团在退市后的2021年和2022年也一直处于亏损状态，2021年和2022年分别净亏损3.58亿元和75.8万元。

这就意味着，从2014年至2022年9年期间，除了2019年和业绩未被披露的2020年外，9年中的7年净利润均是亏损的，7年时间累计亏损超过7亿元。

直至疫情结束，民航业、旅游业去年迎来复苏，活力集团业绩才出现好转。《招股书》显示，活力集团2023年营业收入由2022年的2.8亿增长至5.02亿元，净利润也由-75.8 万元涨至0.59亿元，实现扭亏为盈。另外，今年上半年，活力集团实现收入2.81亿元，也已超过去年同期的2.3亿元。

虽然此前业绩波动，但活力集团的融资情况却一直不错。最早2010年，活力集团的A轮融资由红杉资本领投，募集到500万美元资金；2016年，活力集团通过C轮融资获得了9.33亿元人民币的资金，参与投资方包括华盖资本等多家知名机构。

即使是从新三板摘牌的2021年，活力集团再引入投资人领汇基石及王耀海，二者分别投资5000万元。今年递表冲刺IPO前的5月和8月，太保投资和民银资产管理的Fontus斥资1.83亿元认购公司股份，投后估值仅有20.87亿元。据公开资料显示，截至目前，活力集团已经完成了7轮融资。

值得注意的是，相比于2016年C轮融资时33亿估值，活力集团当前估值已经跌去了三成还多。

活力集团虽在业绩上实现扭亏为盈，但当前仍面临多方挑战。

从收入结构来看，活力集团收入来源较为单一。《招股书》显示，活力集团的收入主要来自旅行相关服务，其中2021年、2022年、2023年和2024上半年，旅游相关服务收入占比均超过八成。相较而言，线上营销服务和数据及技术服务占比较低。

从市场份额来看，活力集团市场占有率较低。活力集团在《招股书》中提及，公司2023年的总交易额为308亿元，在中国一站市综合出行平台中位居第二。不过从市场份额来看，仅占约为1.2%，远落后于第一名携程平台的31.6%。而按照去年综合互联网出行服务GMV排名，活力集团仅排在第十一名，其中前五名占据了市场份额的近七成。

随着越来越多企业加码旅游赛道，该赛道竞争越来越激烈。以携程为例，财报数据显示，去年全年携程交通票务营业收入达到184亿元，同比增长123%；今年第二季度，携程净营业收入128亿元，同比增长14%。其中交通票务业务收入49亿元。相比于活力集团业务收入单一，携程多元化业务不仅符合当前人们倾向于使用综合服务应用的趋势，也增加了公司抗风险能力。

与此同时，滴滴、美团等生活服务平台也不局限于网约车业务，开始悄悄涉足高铁、航空出行，虽业务没有活力集团上更详细，但得益于生活服务场景业务积累的用户基数，其势头也不容小觑。

对于当前的处境，活力集团在《招股书》风险部分也提及，倘若未能扩大或留存公司用户群，或若用戶参与度不再增长或降低，公司业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。

另外，活力集团还表示，公司非常依赖上游航班数据供货商的官方数据授权以为用户提供服务。

除此之外，活力集团旗下产品存在被大量投诉的情况。界面新闻查询天猫投诉发现，活力集团旗下高铁管家和航班管家均存在大量投诉涉及大量拒绝退款、增值服务不退费、乱收费等问题，截至目前累计投诉量分别达5538条和1964条。

对于此次港股IPO融资目的，活力集团表示，此次申请上市拟募集资金将用于增强公司研发能力、在业务中营运中扩大AI的应用；扩展全球足迹；丰富提升产品营运资金及一般企业用途等多个方面。

活力集团能否通过上市真正注入新活力，目前仍有待观察。