回撤30%！追逐热点板块，为何赚钱很难？

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　　农历新年以来，影视、AI+、等热点板块层出不穷，但近期巨震的影视股也为投资者提供了一堂生动的风险教育课。

　　部分影视股在过去两周内大幅回撤30%，给追高的投资者当头一棒。追逐热门行业的热点股是非常危险的投资行为。这是因为如果追高买入后不能顺利转手，那么投资者就会被迫成为高位站岗者，事实上，无论是2013年的互联网+还是当前热点股，当大多数投资者注意到上涨行情时，行情已经走过了很远，此时买入只能意味着高风险低收益，一旦泡沫破裂则大量的金钱被蒸发。

　　正如著名作家马克·吐温曾说过的，一个人的一生中在两种情况下他不应该去投机，当他输不起的时候和他输得起的时候。

　　成功的投资要求我们有合适的心智。如果你真的参与市场，至关重要的是你应该做一个投资者，而不是一个投机者，并确信你理解两者的区别。当你辛苦赚来的钱以及未来的财务安全悬于此线，混淆二者的代价实在是高得令人无法接受。

　　投机很刺激但赚钱很难

　　资本市场对泡沫并不陌生，相似的故事会一再重演。大多数超额收益来源于价值的缓慢增长，那些时髦的股票都是昙花一现。

　　1687年，一位英格兰的船长——威廉·菲普斯，从一艘失事的西班牙海盗船上找到了32吨白银，并将其运回英格兰，这使得他自己、他的船员以及他背后的支持者都变得富有，同时也超越了他们最疯狂的梦想，这激发了投资大众的想象力。

　　不久后，很多专利被冠上“潜水发动机”的称号，紧随其后的是，更多潜水公司发行股票上市。几乎所有的这些专利都是毫无价值的，其明确主张的目的是在他们公司的股票中创造收益。随后，这些潜水公司的股票一路起伏直到1689年。这是有史以来被记录的第一个科技股泡沫，在这次泡沫中最知名的受害者是以《鲁滨逊漂流记》而闻名于世的丹尼尔·笛福，他的破产是那个年代最有名的一桩破产案。

　　在“潜水艇泡沫”之后，“运河泡沫”则是另一个载入史册的泡沫。虽然第一家运河公司的初始回报令人满意的，股价也涨了不少，但随着竞争路线的激增，高额股息慢慢消失，当资金流枯竭时，泡沫就破裂了。虽然运河永远改变了英国，为整个社会带来了长期的进步和繁荣，但它只为少数幸运儿带来了短期利润，同时也为大多数后来的投资者带来失败与破产。

　　继“运河泡沫”之后，“铁路泡沫”也毫无例外地上演，此后在飞机、汽车、无线电、网络等各个行业在新兴之初都一度发生严重泡沫化，一再为投资者的财富带来巨大的损失。正如巴菲特所说，20世纪上半叶另一项最伟大的发明——飞机，从1919年到1939年，一共诞生了约200家飞机制造公司。假如你当时看到莱特兄弟试飞小鹰号，你肯定会为当时航空业的投资前景激动不已。但是事实上，截至1992年，所有航空公司的合并净利是零。

　　成功的投资需要理性审视

　　参与热门行业中的热门股很刺激，但很难长期带来利润。人们控制不住将股票当作一个代码。当你这样看待股票的时候，你既不必进行严格的分析，也不需要了解相应的企业。而且交易本身就可以很刺激，同时只要市场在上升，还可以获利。但从本质上来看，这就是投机，不是投资。也许你可以找到一个买家，愿意出更高的价钱，也许你找不到，这样你就成了那个最后的接盘者。

　　无论是在1999年A股的“5·19”行情，还是2013年“移动互联”行情，能够参与泡沫并落袋为安的投资者都是极少数的。背后的原因正如《金融狂热简史》作者约翰﹒肯尼迪﹒加尔布雷斯所描述的：大崩盘永远不会温柔地到来，人们拼命想逃离但基本上失效，投机事件总是以一声巨响而非一声抽泣告终，人们将有机会看到这一规律的重复。

　　投资与投机之间存在着本质的区别。投资品会为持有人带来现金流，而投机品则不会。投机者根据证券价格下一步上涨还是下跌的预测来买卖证券。他们对价格走向的预测不是基于基本面，而是基于对他人行为的揣摩。他们将证券看成可以反复换手的代码，通常对投资的基本理念一无所知或者漠不关心，他们买入证券是因为证券的市场表现好，反之则卖出。刺激的投资都是那些能够吸引公众眼球的投资，由于投资的公众性，它们的投资规模会非常庞大。这使得价格不断被推高，从而降低了未来的收益水平。

　　当你询问普通投资者的投资业绩如何，他可能会说他做得很好。他是怎么知道的呢？因为他在某次投机事件赚了30%。但是他计算过总体的投资回报率吗？答案是没有。事实是，投资人采取了这样人性化的战略：只看见他们取得的成功，而忽视他们的失败。在投资世界中，这绝不仅仅是一个无害的弱点，它使得投资人总体上忽视了投资组合策略的失败。由于投机的失败与成功长期会互相抵消，最终还付出了大量的交易成本和税费，长期来说，投机很难取得良好的收益。