来源：华尔街见闻
2025年开年，中国公募行业上演了一场魔幻现实主义大戏：价值投资大佬默默下载DeepSeek，医药基．．．
2025年开年，中国公募行业上演了一场魔幻现实主义大戏：
价值投资大佬默默下载DeepSeek，医药基金经理深夜晒Python学习笔记，消费研究员报名“人工智能路演”，宏观老将被迫钻研全球算力缺口。
这场自下而上的跨界研究热潮都源于一件事，AI人工智能的常态化应用日益逼近。
同时期，踏准潮流的公募基金业绩开始猛然大涨。开年至今仅仅两个多月，收益排名最高的基金涨幅已经超过72%，收益率最高的指数基金（科技类）也超过了35%。
（附图，鹏华碳中和主题基金净值图，来源：choice，截至2月28日，下同）
这是过去两年几乎看不到的景致：公募基金的收益率几乎和同期DeepSeek开源模型的下载量一样，以惊人的斜率比翼齐飞。
至此，“西服革履”的基金经理们，终于再度走到了市场“主流叙事”的中央。
业绩榜上的科技“革命”
2025年春天的基金业绩排行榜上，科技主题的权益产品宛如15世纪的佛罗伦萨——突然挣脱了来自阿维利翁的重重限制——迎来了“复兴”。
Wind数据显示，截至3月5日，全市场主动权益类基金前50名中，科技主题产品占据近40席（剔除净值异动）。
以过去一年的收益率排名，永赢先进制造、鹏华碳中和、平安先进制造、泰信鑫选、华富科技动能、中邮沪港深精选、中欧智能制造、工银新兴制造、嘉实创新先锋、中欧科创主题、银华数字经济等涨幅领先。
上述基金的近一年收益率整体在75%~108%之间。
此场盛宴并非孤例。指数基金中，随着港股相关产品的脱颖而出，科技股的拥趸们再度压住红利产品的风头。
几家公司的港股通互联网ETF，港股通科技ETF、沪港深新消费指数基金和沪港深数字经济主题基金、恒生科技指数基金等在内的产品持续领涨，近一年收益率升至70%~79%之间。
这应该足以扭转场内投资者曾经干涸的信心，并萌发新芽。
投资市场涌现新“主线”
那么这轮科技大类基金的重新崛起，是什么原因？
基金经理们重新找到新的“主线”，还是单纯因为市场风格的轮回？
答案可能更接近前者。
典型的例子是，这一轮科技股的领涨热股，和上一轮并不太一样。
传统的科创老三样——“新能源、半导体、高端制造”已被“更新”，2025年领涨基金们更多着重在创投新三样——“人型、AI算力和智能驾驶”上发力。
人形机器人产业链方面，永赢先进制造、鹏华碳中和、平安先进制造、华富科技动能等基金的重仓股较多落在这个领域。
其中，热门公司（丝杠设备龙头）获得了前十基金中至少四家基金的重仓；（机器人微型传动系统）、（精密零部件），（工业自动化控制）、（减速器）、（伺服系统）等也被多只领涨基金交叉持有。
AI算力产业链里，泰信鑫选、工银新兴制造、中欧科创主题、中欧智能制造等重点配置风格鲜明。重仓的公司包括（AI芯片）、（AI算力）、（晶圆代工）、（PDF技术）、（智能音频芯片）等，都是这一轮市场反复抉择后推出的公司。
智能驾驶产业链方面，（车辆热管理系统）、（轻量化底盘）等新能源车产业链标的，和往昔上游产业被聚焦不同。这次，制造业端游独特竞争力的公司成为了许多基金的心头好。
此外，在恒生科技指数自1月低点反弹超40%的大背景，阿里巴巴、小米的股价之火最终燎原，两家公司年内最大涨幅均在80~100%之间，推动嘉实港股互联网ETF有一定表现。
“认知”或有刷新
这些个股强势表现背后，可能还代表着整个投资界对于未来科技产业的认知正在“刷新”。
一些投资经理反馈，过去几年，被诟病“没业绩、没订单、自弹自唱”的AI人工大智能板块，在2025年获得了爆发性的业务突破。
国产大模型DeepSeek据称日活跃客户数超过3700万，总客户数破亿，已经成为行业风向标。
宇树科技的人形机器人因春晚秧歌而一夜天下知，商业化订单突破万台。加上海外机器人公司的进展，直接带动公募分析师们迅速向上拨动业绩模型的“”算珠”。
技术突破与订单落地形成的共振，让科技股的投资逻辑从“PPT讲故事”进阶为“订单驱动业绩爆发”，把握“业绩浪”显然是公募机构所擅长的投资阶段。
科技“军备”人才“角力”
如果说，制造类公司拼的供应链和精细制造，科技公司拼的是创新和专利，那公募资管行业拼的就是——人才。
尤其是懂得核心领域认知的人才，上手就能发挥功用的人才，更是成为各方争相招募的对象。
所以，我们看到了华夏基金80万年薪招大模型工程师，梁文峰的幻方量化150万年薪招深度学习研究员，还招的是应届生。
至于成熟的AI分析师，大模型业务的领头人（小团队），猎头直接开价“薪资翻倍+百万安家费”，抑或是拿出500万年薪的offer猛砸，都不在话下。
除了积极筑巢引才外，一线的基金投资团队纷纷对其科技团队进行迭代和整合，并出现了三个趋势：
1、 投研团队整体“特种兵”化，即既强调单兵作战能力也强调团队成员角色互补。比如，中欧基金以“投研工业化”来要求科技战队。诺安基金通过设立特色小组、鼓励前瞻研究来磨砺科技线的“六边形战士”。
2、 跨界人才“降维打击”：梁文峰“一手Deepseek，一手资管机构”的战略布局在行业已是人尽皆知。易方达基金高薪招募深度学习专家开发量化模型。泓德基金等也在不断叠加量化岗位的招聘。
3、 认知战“烈度”持续升级：如今的基金公司已经跳出产品推介而更加多的直接进入科技爱好者的圈层。有的公司开始规律的发布“科技月度洞察”，有的公司用VR技术路演“元宇宙投研平台”。而后者显然带来了更多的各类人才的需求。
狂欢虽起、仍需审慎
相比以往比如2012年或2015年，这轮科技类基金的“复兴”中，各家公募机构和顶流私募机构，表现的相对审慎，冷静。
大规模的推介和全方位的宣传没有太多，各家公司更多的是基于自身定位做适度扩散，动作“克制”且“有礼”。
但以历史为鉴，升温的“盛宴”里也要警醒非理性的瑕疵：
比如，要警惕两年多未见到的“赌博式投资”，再度“回潮”。所谓全仓押注1~2个行业的情况并不是“个案”。要警惕相关基金经理抱着“要么大赚、要么卷铺盖”的想法在做投资。
其二，越来越广的科技前沿进入投资标的。这大大提升了团队研究的难度。随着沉下心做研究的难度增大，而拼凑研究素材、贩卖卖方报告逻辑、结合个人搞时机“投机”的案例怕也会沉渣泛起。
终局猜想：谁将笑到最后？
从1999年开始，本轮科技投资应当是A股历史上第三轮科技股投资热潮。
本轮热潮自2019年半导体复苏开始，2021年新能源汽车全面爆发加速，至2024年AI大热以来，已经连续“空中加油”了多次。
从科技股投资本身，市场的关注重点也渐渐从“主题”、“赛道”转向“业绩”和“业务”本身，这应该是本轮科技大行情日益进入成熟阶段的标志。
往后看，能否实现科技股投研的“精细化”研究乃至“纳米级”拆解，能否通过及时的基本面跟踪把握战略和产业走向，能否对科技基金的规模做适度的反周期调节，可能决定了长期看，哪些科技基金最终会给投资者带来长期回报。
回望历史，每次科技代际的革命性变化都伴随资本市场的起伏而成长。或许今天的科技基金大战，也正为未来的产业巨头的涌现埋下伏笔。
而在基金净值这场没有终点的竞赛中，能带领基金们穿越周期的，或许是对个人理性的警醒，和对技术进步从不熄灭的好奇。
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