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界面新闻编辑 | 李慎
中国香港富豪李嘉诚完成了一场世纪交易，刷新了全球港口并购的记录。
3月4日晚间，李嘉诚创办的长江和记实业有限公司（CK Hutchison，下称“长和”，股票代码：00001.HK）发布公告称，其与贝莱德集团（BlackRock）牵头组成的贝莱德-TiL财团达成原则性协议，出售长和全球港口业务核心资产，其中涉及巴拿马运河两端的港口，预计该交易将为长和带来190亿美元的收益。
受出售国际港口资产消息的影响，截至3月5日收盘，长和股价大涨21.86%，总市值为1804亿港元。3月6日，长和股价继续走高，截至发稿，涨幅达11.04%。
此番交易主要包括两个部分。
一是长和拟向贝莱德-TiL财团出售持有的和记港口控股（HPHS）及和记港口集团控股（HPGHL）的全部股份，二者合计持有长和在和记港口集团80%的权益。
二是长和向贝莱德-TiL财团出售和记港口持有的巴拿马港口公司（PPC）90%的权益，而PPC拥有并经营巴拿马运河上的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港量大核心港口。
和记港口是最早的全球性码头运营商，资产覆盖全球23个国家的43个港口，涵盖营运199个泊位及相关资产，同时还有和记港口的管理资源、营运业务、货柜码头系统、资讯科技及其他系统等核心资源。
根据港运资讯机构德鲁里（Drewry）发布的《全球集装箱码头运营商年度回顾与预测》（2024/25）报告，按权益吞吐量排名，2023年和记港口位居第六，2023年完成权益吞吐量4300万TEU。
不过，长和此次出售的资产，不包括和记港口信托股权（HPH Trust），即该信托在香港、深圳和中国南部地区运营的港口，或任何中国内地港口。
此次整体出售总企业价值为228亿美元（约合人民币1657亿元），经调整少数股东权益以及和记港口集团偿还长和股东贷款后，预计该交易将为长和带来逾190亿美元现金收入。
长和在公告中表示，与贝莱德-TiL财团已达成基本条款协议，但仍需根据相关流程，等待最终文件的签署。其中，巴拿马港口公司交易的最终文件，预计将在2025年4月2日前签署。
长和是李嘉诚旗下的两家企业长江实业与和记黄埔合并后组成的公司，2015年1月9日重组上市，业务包含港口及相关服务、零售、基建、能源和电讯等，覆盖全球超过50个国家和地区。
其中和记港口是全球码头投资的先锋，1991年和记黄埔便收购了英国菲利克斯托港，成为和记港口集团全球化战略的起点。如今，和记的码头已经网络遍布全球，包括鹿特丹港、菲利克斯托港、林查班港、巴生港、釜山港等重要港口。根据长和2024年上半年财报，2024年上半年，和记港口及相关服务的税息折旧及摊销前利润EBITDA的占比达到15%。
此次超百亿美元资产买家颇有来头。贝莱德-TiL由贝莱德集团（BlackRock）、贝莱德旗下全球基础设施合作伙伴（GIP）以及地中海航运（MSC）旗下码头投资公司(TiL)组成的财团。
其中贝莱德集团（BlackRock）是全球规模最大的资产管理集团之一，总部位于美国纽约。GIP是全球规模最大的基建股权基金之一，持有多家港口及码头股权。去年1月，GIP被贝莱德集团（BlackRock）收购。
TiL由全球最大的航运公司MSC地中海航运控股，是MSC的码头投资平台，在全球31个国家运营70余个码头，包括新加坡港、安特卫普港、长滩港等全球枢纽。通过TiL和另一家码头投资运营平台，按权益吞吐量排名，2023年MSC在全球排名第七，紧随长和之后。AGL此外，GIP还持有TiL30%的股权。
通过此番交易，贝莱德集团（BlackRock）将掌握全球重要港口的运营，而且能够利用合计强大的运营能力，提供投资回报。而MSC作为全球传统航运公司，也将借此壮大对全球港口资源的把控，进一步提升其在全球航运市场的影响力。
港口一直是全球重要的战略资源，兼具巨大的商业价值。而这笔交易涉及处在全球焦点的巴拿马运河，更是看点颇多。
此次交易标的中的巴尔博亚港及克里斯托瓦尔港位于巴拿马运河两端，直接控制运河的进出口通道，是连接两大洋的“咽喉要道”，可以说是全球海运网络的核心控制点。1997年，和记黄埔公司第一次获得这两个港口25年的运营权。到了2021年，和记港口再次获得这两个港口25年的运营权。
尽管长和声明，此次交易是公司全球业务重组的一部分，是一场“纯商业行为”，未受外部政治因素左右，但巴拿马运河及其港口的处境显然与美国政府的态度密切相关。
巴拿马运河连接太平洋与大西洋，是航运业的黄金水道，在世界贸易和经济发展中起到了至关重要的作用，全球约6%的海洋贸易依赖于该航道。虽然自去年以来巴拿马运输因干旱导致运河缺水问题大幅减少通航量，2024财年共有9944艘深吃水船舶通过运河，同比减少21%。但巴拿马运河管理局的报告显示，该财年总收入达到49.86亿美元，超出预算2.09亿美元。
美国总统唐纳德·特朗普在1月20日的就职演说中曾誓言，要“夺回”这条连接大西洋与太平洋的战略水道的控制权，并声称“中国正在运营该运河”。
特朗普多次发表言论之际，巴拿马政府亦多次申明，巴拿马运河的主权始终属于巴拿马。目前，巴拿马运河由巴拿马运河管理局（Panama Canal Authority）运营，该机构由巴拿马政府监管。此外，3月5日，巴拿马总统穆利诺在社交媒体上反驳了特朗普关于“美国正在收回巴拿马运河”的言论，称其为“谎言”。
深处旋涡，长和面临挑战。1月21日，巴拿马港口公司发表声明称，正全力配合巴拿马政府对运河港口业务的审计工作，将保持应有的透明度，以便继续在当地开展业务。该公司还称，自在巴拿马开展业务以来，已为巴拿马经济贡献了超过59亿巴波亚（约合431亿人民币），创造了数以千计的就业机会。
但是在2月26日，巴拿马总检察长路易斯·卡洛斯·戈麦斯 (Luis Carlos Gomez)表示，授予一家香港公司运营巴拿马运河两端港口的特许权应被废除，原因是该决定“违反宪法”。
从商业运营到政治旋涡，航运基础设施的投资逻辑正在发生转变。有观点认为，在地缘风险凸显的情况下，和记退出欧美敏感港口的案例表明，传统"吞吐量-现金流"的估值模型需要叠加地缘溢价/折价，私募股权基金凭借地缘游说能力，或成高风险区域资产主要接盘者，港口行业的资本化、金融化趋势愈发明显。
而对于长和来说，这次交易是其自身的战略调整，及时评估市场风险，优化资产结构。未来，传统的航运企业如何在新的局势中站稳脚跟、保留实力，长和的操作将成为重要参考。
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