8元奶茶撬动1300亿市值，1杯柠檬水日赚近300万！资本为何爱喝这杯茶？

2 元一支的甜筒，均价 8 元的奶茶，撬动超 1300 亿的市值，靠 1 杯柠檬水，每天从加盟商口袋掏走近 300 万！

3 月 3 日，蜜雪冰城在港交所上市，成为继奈雪的茶、茶百道、古茗后第四家上市的新茶饮企业。蜜雪集团 ( 02097.HK ) 打破了新茶饮企业 " 上市即破发 " 的行业魔咒，截至 3 月 7 日收盘，一周累计上涨 75.31%，市值突破 1348 亿港元，1 个蜜雪冰城市值 =48 个奈雪的茶。（注：奈雪的茶最新收盘市值 28 亿港元）

产品均价不过 8 元，开店 46000 家超过麦当劳星巴克，99% 门店都是靠加盟，它究竟靠什么打下了千亿市值？

蜜雪冰城年入百亿不靠奶茶，靠的是什么？

2 元的冰淇淋、4 元的柠檬水、6 元的珍珠奶茶，你以为蜜雪冰城赚的是你手里的奶茶钱吗？nonono，低价产品只是表象，深层次的原因其实藏在它的 " 供应链帝国 " 里。

图源 / 招股书

通过自建工厂，蜜雪冰城实现了核心饮品食材的 100% 自产，什么概念？不仅没有中间商赚差价，每当加盟商卖出一杯柠檬水，蜜雪还能赚走 6 毛的原料钱。

假设 4 万家店每天卖 100 杯就是 240 万元纯利。这相当于每小时进账 10 万元、每分钟 1666 元、每秒钟 27.7 元……

更狠的是——蜜雪冰城的供应链不单卖柠檬，而是糖、奶、茶、咖、果等全品类原料以及其他 " 消耗品 "。比如，2021 年蜜雪冰城卖了 8500 吨茶叶、50000 多吨水果、30 亿根吸管，这才是真正的 " 躺赚 "。

当然，仅凭自产的原料并不足以支撑蜜雪冰城去年高达 90 亿杯饮品的销量。新西兰的牛奶、加纳的可可粉、西班牙的葡萄、越南的百香果、四川的柠檬……蜜雪冰城的采购网络背后，是一套覆盖六大洲、38 个国家的蜜雪冰城 " 供应链帝国 "。

99% 门店靠加盟

开一家店 21 万元，最快一年回本

通过招股书，我们可以看到，它的消费人群主要在三线及以下城市，这些人喜欢蜜雪冰城的原因是便宜和极致的性价比。这种低价策略、主打下沉市场的路子跟拼多多、瑞幸都特别相似。

蜜雪冰城 99% 以上的门店为加盟店，加盟费和相关服务收入占比仅为 2.4%，而 97.6% 的收入来自于向加盟商销售商品和设备。

具体来说，2024 年前三季度，蜜雪冰城来自加盟店的商品与设备收入高达 182.2 亿元，占其总收入的比例高达 97.6%，而且毛利率达到 31.2%，远高于同行平均水平。

这些数据彻底揭开了 " 雪王 " 的商业本质：表面上看是奶茶的连锁品牌，实则是供应链公司，" 雪王 " 做的是一门卖食材、卖设备、卖加盟的生意，加盟商才是蜜雪的终极买单者。

对于普通人来说，开一家蜜雪冰城真的能赚钱吗？

有媒体做过测算，整体投资一家门店的费用在 21 万元左右。以上海为例，具体费用包括加盟费 11000 元，管理费 4800 元以及培训费 2000 元。这三项费用都是一年一交的，每年一共 17800 元。工作人员透露，" 产品的综合毛利是在 55% 左右，一般一年左右可以回本。"

超级 IP" 雪王 " 出海：4 万店之后的故事怎么讲？

左手薅全球供应链羊毛，右手把一句 " 我爱你你爱我 " 焊进世界 DNA，" 雪王 " 是如何做到的？

从越南河内到曼谷街头，近 6 年时间里，蜜雪冰城在海外开了将近 5000 家分店。截至 2024 年底，全球门店总数突破 46479 家，超越麦当劳、星巴克、赛百味，成为全球奶茶界巨头。

那么，问题来了：蜜雪冰城给新茶饮出海带来怎样的启示呢？

1、低价≠低质

在越南，冰淇淋和柠檬水标准杯仅需 3 — 6 元；印尼则为 3.7 — 4.6 元，价格亲民，与奈雪的茶、喜茶等中高端品牌拉开明显差距，但定价低不代表质量低。据招股书透露，蜜雪冰城本次 IPO 的部分资金将用于蜜雪冰城在东南亚市场的本地化营销以及供应链建设，在极致压缩成本的同时，用规模化采购和自建工厂保障品质。

2、文化输出 " 轻装上阵 "

不搞复杂本土化改造，蜜雪依靠高性价比的产品和简单明快的品牌符号快速占领市场。在日本，超级 IP" 雪王 " 变身成佩戴传统头饰的热血少年；在韩国，" 雪王 " 戴上了墨镜唱起了 RAP；而在越南，" 雪王 " 门店则是糖又放得足，曲子也嗨个够。

3、先修路，再开店

蜜雪冰城出海复制 " 中国模式 " ——先建供应链，再开放加盟，有效避免盲目扩张带来的品控危机。看到这里，其他新茶饮品牌，你们会考虑来抄 " 雪王 " 出海的作业吗？

最后，财料君想说，蜜雪冰城是用价格打下的江山，供应链能压缩成本，但食品安全红线不能压缩；加盟能裂变规模，信任体系不能开裂。

这些年，一些蜜雪冰城门店被曝篡改开封食材日期标签、违规使用隔夜冰淇淋奶浆、茶汤等问题。说到底，低价只是优先入场券，口碑才是永久通行证。