2025年，无论是全球还是国内的宏观经济，依然具有较大不确定性。针对这种不确定性，应综合各个细分行业，充分结合其供需关系，挖掘景气度上行的行业及公司，以及能在行业景气度底部持续扩张的核心资产。我们认为，未来的机会或主要聚焦于以下两个方向：1、经济逐步触底后，部分细分子行业出现的供给收缩带来的景气度提升；2、人工智能浪潮之下，AI产业链端不断需求爆发带来的各类行业兴起。
具体看来，一方面，当前全球经济逐步触底，我们很惊喜地发现，经过过去两年大部分制造业企业的巨幅资本开支后，大部分国内制造业龙头企业都开始重新审视自己的资本开支计划。未来很长一段时间，供给释放对产业景气度的压力或将逐步降低。而海外的竞争对手在过去两年低景气的激烈竞争中，有不少开始退出市场。因此，在需求逐步触底的情况下，我们会从供给端重点分析，找到有可能出现供给收缩并因此导致景气度持续提升的行业。
另一方面，经过过去两年产业发展，硬件端，人工智能在其涉及到的各个子行业与对应的公司开始逐步有收入与利润的兑现。而应用端，随着Deepseek的横空出世，越来越多的人工智能应用有望快速落地。因此，我们判断，人工智能相关的投资，已经逐步从主题投资转变为产业趋势投资与价值发现。
在未来的10年内，人工智能技术大概率会像2000年的互联网技术革命、2010年的移动互联网技术革命一样，深刻地改变人类社会的生产关系并且渗透到人们生活的各个角落。在这个过程中，技术的不断迭代、应用的不断创新或都将会带来较多的投资机会。
综上，我们一方面聚焦需求触底下的供给格局变化的行业外，还会重视人工智能相关的投资，深入跟踪与挖掘相关硬件技术、产业链验证、端侧与应用的变化。
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