中泰国际：维持中国水务“买入”评级 上调目标价至7.22港元

　　中泰国际发布研报称，维持（00855）“买入”评级，将公司目标价由6.23港元上调至7.22港元，对应24.1%上升空间及8.5倍FY26目标市盈率。该行称，考虑到中国经济稳增长的情况，预计分红公用港股的吸引力相对上将提升，公司可获得更高估值。

　　中泰国际在研报中提到，FY25上半年（2024年4月至9月）中国水务的污水处理运营收入同比上涨76.8%至3.2亿港元，主要归因于惠州埃克森美孚石化污水处理项目。此项目向埃克森美孚位于广东惠州的石化工厂提供污水处理服务。今年3月（本月）该石化项目已经开始试产，随着产能使用率未来爬升，有望推动中国水务的FY26-27污水运营收入。

　　此外，根据公司指引，分红比率将达到至少30%。中泰国际预计FY25-27分红比率分别为30.0%、33.0%、33.0%。

　　政策方面，去年4月，国家发改委等六个部委（包括水利部）发布新法，明确鼓励民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式积极参与特许经营项目，并表示项目需具备一定投资回报的条件。这突显市场化政策原则，足以提供水价上调支持。事实上，FY25上半年，中国水务的供水业务中的贵州、湖北、河南三个项目的水价上调申请已通过听证会，而超过20个城市也已启动调价程序，展现了水价上调趋势。