高盛发声！国际长线投资者显著回归

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　　“中国境外股票发行市场已经复苏。”在日前举办的媒体会上，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军表示，“如果说，2024年底我们是感觉到了风的存在，那么今年我们是感觉到风真的来了。”

　　王亚军还明确指出，国际长线投资者已显著回归中国资本市场，这不仅体现了他们对中国资产的信心，也为市场复苏提供了坚实的基本面支撑。

　　中国境外IPO市场已经开始复苏

　　“如果说，2024年底我们是感觉到了风的存在，那么今年我们是感觉到风真的来了。”谈及今年的中国境外股票发行市场，王亚军说。

　　对于中国境外IPO市场复苏的依据，王亚军称，主要是基于融资额的显著增长、大型项目的成功发行以及国际长线投资者的回归。

　　首先，在中国境外股票发行市场的融资额方面，2024年，中国境外发行市场的融资额达到448亿美元，相比2023年的195亿美元，增长超过一倍。成倍增长表明市场复苏的拐点已经到来。“尽管与历史平均值750亿美元相比，440亿美元仍有较大差距，但从趋势来看，拐点的出现是较为确定的。”王亚军说。

　　步入2025年，市场更是加快复苏。截至3月13日，港股的融资额已达130亿美元。在仅过去10周的情况下，与去年同期相比，融资额增长了23倍。王亚军指出，尽管2024年年初市场整体表现不佳，但10周内完成130亿美元的融资规模已相当可观。若按此速度推算2025年全年，港股市场融资额将达到650亿美元左右，与历史平均值750亿美元已较为接近。

　　王亚军还表示，从季节性角度看，第一季度尤其是前两个月通常并非融资高峰期，融资活跃期一般集中在每年的3月至6月以及9月至11月。然而，2025年年初的市场表现已打破常规。在前两个月内，中国境外市场已实现130亿美元的融资额，显示出市场的活跃度远超历史同期水平。这一现象进一步印证了市场的复苏态势。

　　其次，从今年以来已有诸多大型IPO项目在港股成功发行，也印证了市场已开始复苏。据市场公开数据，截至目前，中国香港市场今年最大的三个IPO项目分别为蜜雪集团（融资额5.1亿美元）、古茗（融资额2.6亿美元）和布鲁可（融资额2.5亿美元）。

　　“今年以来港股上市项目的特点值得关注。首先，国际长线投资者的参与度显著提升，而在2022年和2023年，国际长线投资者几乎缺席。其次，这些股票上市后的市场表现强劲。”王亚军说。

　　记者注意到，截至3月14日收盘，蜜雪集团上市后股价整体涨幅约100%，古茗股价上涨超过60%，布鲁可股价涨幅超100%。

　　“从恒生指数、恒生科技指数今年的涨幅来看，港股在经历了三年的沉寂之后，于2024年开始复苏，并在2025年进入加速复苏阶段。这一趋势表明，港股市场复苏的态势已经十分明确。”王亚军说。

　　国际长线投资者显著回归

　　王亚军还明确指出，国际长线投资者已显著回归港股市场，为市场复苏提供了坚实的基本面支撑。

　　“国际长线投资者的回归是市场复苏的重要标志之一。”王亚军表示，在2022年至2023年这两年间，IPO项目中能有少数长线投资者参与已属难得，但从2024年年底开始，情况发生了显著变化。

　　据公开数据显示，以2025年年初的三大消费品IPO项目（蜜雪集团、古茗、布鲁可）为例，这些项目在国际发售上均实现超额认购。——这一数据表明市场已恢复至正常年份的活跃水平。

　　“这些项目吸引了众多国际顶级长线投资者的参与，他们管理的资产规模均达数千亿美元。”王亚军指出，“这些投资者的回归不仅体现了他们对中国市场的信心，也为市场复苏提供了基本面支撑。”

　　王亚军进一步解释称，与对冲基金等短期资金不同，长线投资者通常在经过深入研究和内部决策后才会进入市场。他们的资金规模庞大且持有周期较长，一旦确定投资方向，不会轻易改变。“这种趋势在过去几个月尤为明显，相当于，国际长线投资者空仓两三年后，近期出现了爆发性的买入行为。”

　　“这种买入行为并非短期投机，而是基于对中国资本市场长期发展的信心。”王亚军表示，“近期各大股指上涨和IPO认购的表现强劲，正是在这一历史背景下发生的。国际长线投资者的回归不仅为市场注入了资金，也带来了长期稳定的信心。”

　　中国资产正迎来新一轮的投资机遇

　　王亚军还提到，随着中国资本市场的持续复苏，未来港股市场融资额和市场活跃度将显著提升，市场估值也将进一步修复。随着市场估值的修复和外资的持续流入，中国资产正迎来新一轮的投资机遇。

　　“此次市场复苏的可持续性远高于以往，市场活跃度和融资额的提升将为未来的发展奠定坚实基础。”王亚军总结道，“中国资本市场的估值优势和政策支持，将使其在全球资本配置中更具吸引力。”

　　值得一提的是，2025年3月，H股完成435亿港元（约56亿美元）配售，乃汽车行业史上最大闪电配售，打破了2021年牛市的纪录，也进一步证明了中国香港市场的强度与韧性。2021年1月，比亚迪曾以39亿美元的规模完成增发，而此次增发规模较上次增长了45%，发行价格较上次高出49%。

　　“在当前市场环境下，2025年以来的IPO和增发不仅打破了历史纪录，还显示出港股市场的深度和韧性。”王亚军指出，“更重要的是它代表了市场未来的趋势。在市场复苏的背景下，中国香港市场超大规模的股票发行是完全可行的。”

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