光大期货：3月17日矿钢煤焦日报

　　钢材： 螺纹供需有所趋弱，粗钢压减预期不断

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升10.29万吨至227.1万吨，农历同比增加17.36万吨；社库环比减少2.86万吨至628万吨，农历同比减少244.93万吨；厂库环比减少3.26万吨至225.78万吨，农历同比减少119.74万吨；螺纹表需环比回升12.87万吨至233.22万吨，农历同比减少48.04万吨。螺纹周产量大幅回升，库存连续第二周小幅下降，表需继续回升，数据表现偏弱。近期螺纹产量持续上升，且大幅高于去年同期水平，螺纹需求则在工程新开工不足以及资金偏紧影响下释放缓慢，导致螺纹去库幅度较缓，供需矛盾有所累积。据央行数据，2月新增信贷1.01万亿元，同比少增约4400亿元，其中2月居民中长期贷款减少1150亿元，同比少增112亿元。总体上住户部门的贷款需求仍然偏弱，提振消费任重道远。不过，3月13日，央行党委召开扩大会议，再次提及“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”，市场对央行降准降息行动的预期再次升温。加之近日粗钢产量压减政策的传闻不断，对市场情绪仍有提振。预计短期螺纹盘面或将反复震荡运行。

　　方面，本周全国热卷产量环比回升7.1万吨至318.65万吨，农历同比减少3.33万吨；社库环比减少8.99万吨至331.9万吨，农历同比减少9.37万吨；厂库环比增加1万吨至93.44万吨，农历同比增加3.41万吨。本周热卷表需环比增加13.02万吨至326.64万吨，农历同比增加3.99万吨。热卷产量有所回升，库存降幅扩大，数据表现有所改善。据中汽协数据，1-2月我国汽车产销分别达 455.3 万辆和 455.2 万辆，同比分别增长 16.2%和 13.1%。产业在线发布的2025年3月空调、冰箱、洗衣机排产合计总量共计4050万台，较去年同期生产实绩上涨7.6%。今年以来汽车产销总体稳步增长，家电在补贴作用下需求表现亮眼，工程机械产销也表现良好，热卷下游行业需求总体稳步复苏，热卷供需形势有所改善。不过海外对我国钢材出口的反倾销仍在加码，热卷外需有所趋弱。预计短期热卷盘面表现或将震荡整理运行。

　　石： 铁水产量继续回升，价格有所反弹

　　供应端来看，全球发运量有所减少，澳巴发运量有所减少。澳洲巴西铁矿发运总量2642.5万吨，环比减少95.1万吨。澳洲发运量1826.2万吨，环比减少115.1万吨，其中澳洲发往中国的量1487.4万吨，环比减少80.9万吨。巴西发运量816.3万吨，环比增加20.1万吨。分矿山来看，力拓发运量环比增加8.7万吨至711.3万吨，BHP发运量环比减少36.1万吨至519.8万吨，FMG 发运量环比减少15.3万吨至371.7万吨，VALE发运量环比减少78.7万吨至521万吨。47港口到港量1905.2万吨，环比增加19.1万吨。分区域来看，华东和沿江区域到港量增加，其余三区域到港量皆有下降，华北区域减量最为明显。

　　需求端来看，共新增12座高炉复产，4座高炉检修，随着钢材需求恢复，高炉复产增多，目前钢厂仍有利润，短期减产动力不足，铁水产量环比继续增加0.08万吨至230.59万吨，对于铁矿石需求有所支撑。进口矿日耗环比下降0.62万吨至285.39万吨。但需要关注终端需求是否能承接住铁水的增量。另外，关注压减粗钢产量相关信息情况。

　　库存端，47个港口进口铁矿库存为14895.85万吨，环比下降192.03万吨，在港船舶数91条，环比增加19条。钢厂进口矿库存小幅降低，减量主要集中在中型钢企。

　　综合来看，海外发运量有所减少，但3月仍是矿山季末冲量时间，发运量后续会有回升，预计到港量后续也会有所回升。需求端，在钢材需求逐步增加的情况下，铁水产量、进口矿日耗有所增量，需要关注后续钢材需求情况。港口库存有所去库，钢厂库存小幅降低。多空交织下，预计铁矿石盘面价格或将继续上涨，关注钢材需求和压减粗钢产量相关信息情况。

　　双焦：国内生产或将缓慢恢复，第十一轮提降落地

　　焦炭方面，主流钢厂对焦炭进行第十一轮提降，3月14日凌晨正式落地，跌幅50-55元/吨，期货价格有所回落，下跌14.5元/吨。供应方面，部分企业焦企受环保政策等影响，焦企生产延续减少，本周独立焦企日均产量减少0.77万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.16万吨，重要会议落幕，焦炭生产或将有所恢复；现货价格弱势延续，焦企生产亏损幅度缓解，目前焦企生产亏损30元/吨左右。需求方面，国内钢材需求延续恢复态势，本周螺纹表需环比回升12.87万吨至233.22万吨，农历同比减少48.04万吨；钢厂高炉产能利用率回升，247家钢厂高炉产能利用率回升0.03%，铁水产量增加0.08万吨/日，对于焦炭需求小幅增加。库存方面，本周230家独立焦企库存去库6.76万吨，钢厂焦炭库存去库0.75万吨，焦炭港口库存累库8.97吨，焦炭总库存增加1.36万吨。综合来看，钢材需求继续恢复，钢厂高炉产能利用率以及铁水产量回升带动焦炭需求小幅增加，焦炭生产供应延续减量，不过国内重要会议落下帷幕，前期受到影响的焦企生产或逐步恢复，焦炭供应存在增量预期，钢厂为了维持生产利润，对焦炭进行第十一轮提降，突破2022年以来提降轮次最多10次的降价次数，钢厂目前盈利率维持在53%左右，焦煤目前弱势延续，成本端给与焦炭的支撑较弱，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏弱运行态势。

　　焦煤方面，本周现货市场震荡运行，山西中硫主焦价格不变，柳林低硫主焦煤下跌35元/吨，进口蒙煤价格偏强运行，蒙5#原煤价格不变，蒙3精煤价格涨5元/吨，焦煤期货价格上涨5元/吨，基差走弱。供给方面，国内煤炭生产供应继续小幅增加，523家样本煤矿原煤产量增加0.37万吨，精煤产量增加0.2万吨至73.95万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量中位维持，整体供应维持宽松局面。需求方面，焦煤现货价格弱势维持，焦企生产亏损幅度继续减少，目前焦企生产亏损30元/吨左右，焦企开工率整体回落，焦企对于焦煤需求小幅减少，不过重要会议落幕，前期受到影响的焦企开工逐步恢复，焦企对于焦煤的采购或有增加。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加3.27万吨，精煤库存增加2.38万吨，洗煤厂原煤库存增加2.91万吨，精煤库存增加0.36万吨，独立焦企库存减少5.8万吨，钢厂焦煤库存增加5.57万吨，港口焦煤库存增加7.39万吨，焦煤总库存增加5.7万吨，焦煤整体库存去化趋势有所改变。综合来看，重要会议落幕国内煤炭生产供应小幅回升，钢厂对焦炭第十一轮提降落地，焦企利润目前亏损30元/吨，焦企对于高价焦煤抵触心态较强，多以逢低采购为主，钢厂高炉铁水延续小幅回升，对于焦炭原料有所消耗，焦企的生产有小幅回升预期，因此对于焦煤的需求或小幅增加，同时蒙煤通关车辆也中位维持，对于焦煤库存去化或有助力，目前焦煤的矛盾并不是很突出，供需维持弱平衡的状态，预计短期盘面呈现震荡偏弱运行态势。

　　废钢：铁废价差转向扩大，废钢需求或有增加

　　本周废钢价格各地下跌为主，华东地区领跌其他地区；全国废钢价格指数下跌8.6元/吨至2241.2元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量回升，本周255家钢厂废钢日均到货量49.66万吨，环比增加2.56万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量回升，开工率回升。

　　需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加1.39万吨至51.65万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加0.45万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加0.63万吨；49家电炉厂产能利用率回落0.1%、89家短流程钢厂产能利用率环比回升0.9%。利润方面，短流程钢厂利润好转，江苏谷电利润30元/吨左右，平电利润从亏损150元/吨左右至亏损130元/吨左右。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加7.75万吨至234万吨，短流程钢厂废钢库存环比减少5.28万吨至162万吨。

　　综合来看，国内钢材需求延续恢复态势，本周螺纹表需环比回升12.87万吨至233.22万吨，螺纹价格也有小幅反弹，铁矿价格回升带动华东铁废价差走扩至25元/吨，国内政策对于需求支持方向不变，金融政策端也有放松预期，废钢的需求或延续恢复趋势，进而驱动废钢库存减少，预计短期废钢价格震荡偏强运行。

　　铁合金：持续关注钢招进展，缺乏趋势性驱动

　　：主流钢招定价，供需边际改善，但锰矿端支撑稍有松动，锰硅短期仍震荡为主。本周锰硅期价走势相对偏弱，本周主流钢招定价，3月锰硅6400元/吨承兑含税到厂，较2月环比下降100元/吨，3月采购锰硅数量11000吨，环比下降500吨，钢招仍在持续进行中。锰矿端来看，近日海外对华4月锰矿报价环比基本持平，South32 4月南非半碳酸块（典型值Mn36.9%）报盘4.65美元/吨度，NMT4月Mn36%（最小值）南非块报4.5美元/吨度。港口锰矿库存仍位于历史同期低位，但二季度发运及后续到港有增量预期，港口锰矿价格略有松动，截止3月14日，澳矿Mn45%汇总价格约49元/吨度，周环比持平，加蓬块Mn44.5%汇总价格48元/吨度，周环比小幅下跌0.5元/吨度，南非半碳酸块Mn36.5%汇总价格约38元/吨度，周环比下降0.5元/吨度。供需层面来看，锰硅周产量环比小幅增加，截止3月14日，锰硅周产量为20.636万吨，周环比增加0.55%，锰硅样本钢厂需求量当周值持续增加，周环比上涨2.72%，目前已经高于去年同期水平，但绝对值来看，仍处于历史同期较低水平。样本企业库存环比增加，截止3月14日当周，63家锰硅样本企业库存为13.31万吨，环比增加16600吨，但据了解可余货量相对有限。综合来看，锰矿端支撑力度稍有松动，供需层面数据来看边际好转，但实际驱动力度仍相对有限，锰硅期价缺乏趋势性驱动，预计短期区间波动为主。

　　：主流钢招定价，社库持续累积，外部消息扰动，预计短期震荡运行为主。本周硅铁价格持续阴跌，周五反弹，冲高回落。消息面有一定扰动，但并无官方消息证实，预计后续情绪会逐渐降温，但需持续关注相关消息。基本面来看，本周硅铁周产量仍在持续增加，截止3月14日当周，硅铁周产量为11.58万吨，周环比增加1.67%，位于近年来中等偏高水平。需求端来看，样本钢厂锰硅需求量当周值环比大幅好转，周涨幅为3%，高于去年同期水平。钢招方面，主流钢招定价敲定，3月75B采购价6180元/吨，环比下跌300元/吨，采购量1883吨，环比增加423吨。其余钢招定价也有300-330元/吨幅度下调。价格低位情况下，贸易商采购意愿不足，社库仍相对较高，截止3月14日当周，60家样本企业硅铁库存合计约8.2万吨，环比增加4090吨。供需格局仍显宽松。目前按照即期利润测算，甘肃、青海、陕西地区已经亏存，内蒙利润基本为0，宁夏地区仍稍有利润。综合来看，近期硅铁市场扰动因素较多，但基本面驱动有限，外部情绪影响同样较大，预计短期硅铁价格仍宽幅震荡为主，持续关注钢招进展、消息扰动及市场情绪变化。