国泰君安：维持中国旭阳集团“增持”评级 拟控股亿华通共同推动氢能业务的战略发展

　　发布研报称，维持（01907）“增持”评级。2024年下半年以来，焦煤供需趋松，煤价持续下跌，跌幅大于焦炭，焦炭盈利有所好转。2025年两会政策定调“稳中求进”，5%的GDP目标与4%赤字率组合有望抬升需求潜力，而成本端焦煤供需仍旧趋松，成本压力下降，公司焦炭业务盈利有望触底回暖。

　　拟控股-U（688339.SH），共绘氢能产业新蓝图

　　2025年3月12日，公司签署框架协议，公告显示，宣布与北京亿华通科技股份有限公司签署框架协议，旭阳集团拟以定州旭阳氢能有限公司的全部股权认购亿华通发行的A股股份，并配套总价约5.5亿元人民币认购亿华通新增A股股份。交易完成后，旭阳集团将成为亿华通的控股股东。亿华通是中国领先的氢燃料电池系统企业，专注于氢燃料电池系统研发与制造，覆盖商用车、乘用车等应用领域，是国内氢能产业链中游关键环节的头部企业，此次收购可以补齐亿华通氢能产业链上游制氢、储运环节，降低燃料电池车辆综合使用成本，双方有望形成“低成本氢源+领先燃料电池技术”的竞争优势，加速氢能商业化进程，将共同推动氢能业务的战略发展。

　　京津冀第一大高纯氢供应商，持续打造氢能产业新生态

　　自2020年开始，旭阳集团积极布局氢能产业，至今已在河北定州、邢台、唐山以及内蒙古呼和浩特拥有5条高纯氢产线，高纯氢产能达34吨/天，成为京津冀第一大高纯氢供应商。在氢能应用方面，公司拥有4座加氢站、5吨/天加氢能力、5.5吨/天的运氢能力。公司氢能产业持续发展，未来有望成为公司利润新增长点。