来源：投基摸狗
现在是年报季，上市公司陆续披露年报，因为很多上市公司持股基金公司，所以基金公司24年的经营情况也随之披露。
当然各家上市公司年报披露的口径有所侧重，比如有些只披露了持股的基金公司的公募规模，有些披露了基金公司总规模（除了公募基金，还有专户等等）。
由于还在陆续披露，所以数据不完整，没有包含全部基金公司，但是多家前20的基金公司的已经披露，所以我简单进行分析。
下图为别人转发我的一个表，我也不知道源头是谁制表，在此处对制图者表示感谢。
一、基金降费确实有影响，各家都在控制成本
基金公司靠管理费，这两年陆续降管理费，所以基金公司肯定一定程度上受影响。
大家可以看到易方达、广发、富国等多家大型基金公司规模增加，收入却下降了，确实落实了五篇金融大文章里面的普惠金融理念，让利于投资者。
比如行业第一的易方达管理规模增加，但是收入下降了3%，利润却增加15%多。
收入下降利润增加，显而易见肯定是各方面控制成本，行业第一的易方达都这样，全行业降本增效应该是毫无疑问的。
二、部分头部基金公司25年经营压力会继续增加
去年11月中旬，多只沪深300、中证500等知名宽基指数相关的ETF开始了降费，那都是百亿甚至千亿级别的ETF，千亿级别的ETF就有6只。
你想1000亿的ETF管理费0.5%是5亿，降低到0.15%，就变成1.5亿，这一下就管理费少3.5亿，当时的新闻测算预计影响基金行业收入可能高达四五十亿。
去年11月中旬降费，只影响一个多月，而今年，这降费的影响会影响全年，尤其是指数基金规模较大的公司会持续受影响。
三、大中小公司分化
全行业经过二十多年的发展，大中小公司分化明显，马太效应，大型基金公司利润20多亿的有易方达、南方、华夏、工银瑞信等，广发基金也19.99亿，基本上也算20亿吧，十几亿的有富国、招商、博时等等，但是还有亏损的基金公司。
小公司产品少，投资者认知度低，甚至有些小基金公司别说投资者了，我都很少关注，有什么产品我也不知道，我觉得我还算是稍微了解一些基金吧。
四、去年924行情对行业影响
大家作为参与者，应该知道去年债券很牛，牛了一年，但是股市前几个月不行，但是924行情来了，股市起来了。
最典型的代表不是基金公司，而是销售机构，因为销售机构也是靠手续费和管理费分成。
以蚂蚁为代表，蚂蚁作为最大的基金销售机构，上半年和下半年利润对比情况就很明显——上半年利润还下降，结果全年利润增长近三成，那肯定下半年赚钱了。
根据持有蚂蚁基金股权的披露的情况：
2024年上半年，蚂蚁基金实现营业收入75.5亿元，同比增长19.09%；净利润为9427.4万元，同比大降近七成（68.3）%。
而2024年去年，蚂蚁基金实现营业收入163（162.9）亿元，创出历史新高；净利润为4.5亿元，同比增长28.60%。
下半年与上半年有什么不同？
债券去年一直牛，牛到今年年初，那么去年下半年有变化的肯定就是股市924行情。
五、“口径”差异
上面说了各家上市公司年报披露的口径有所侧重，所以给我们分析造成了一定困扰，比如这是两家大公司，南方和华夏的数据。
以下是24年年报报告原文截取：
截至报告期末，华夏基金本部管理资产规模人民币24，645.31亿元。其中，公募基金管理规模人民币 17，907.19 亿元；机构及国际业务资产管理规模人民币6，738.12 亿元。
截至报告期末，华夏基金总资产人民币2，023，436万元，净资产人民币1，393，284万元；2024年，实现营业收入人民币803，104万元，利润总额人民币284，450万元，净利润人民币 215，798万元；员工1，784人。
以下是24年年报报告原文截取：
南方基金持续优化产品布局和业务体系，积极打造以数智化、平台化为支撑的价值创造能力， 截至报告期末管理资产规模合计人民币24，705.03亿元，其中，公募业务管理资产规模人民币13，193.81亿元。
大家可能看到了，中信证券年报对华夏基金公布的是一个本部的管理规模口径，我对“本部”这两个字进行了明显加重表示。
这个“本部”的口径是什么范围，中信证券的年报没有太详细说明，本部包含香港在内的海外公司？但是里面又提到了国际业务资产规模，这看得我有点纳闷。
而华泰证券年报公布的南方基金是一个总规模口径。
这个本部管理规模和总规模有什么区别，这还得求证一下。
总体来说虽然24年华夏基金营收和利润也是上涨的，但是南方基金利润确实超过华夏。
五、华夏的战略转型
继续说华夏，上面提到华夏公募基金规模不小，但是利润反而可能低一些，我个人推测是基金公司业务结构与战略转型的问题。
华夏是目前最大的ETF管理公司，前几天刚宣布自己旗下ETF超过100只，ETF规模大，但是费率也低啊，所以我说是业务结构的问题。
现在低费率的ETF0.15%，华夏的上证50、沪深300等等都是了，普通费率的ETF0.5%。
说实话，美国的ETF有管理费，而且也会有一定（全部或是部分）ETF出借股票的收入归基金公司，所以美国基金公司不完全靠管理费，而中国的ETF全靠管理费。
所以我认为中国的ETF降低到0.15%已经很可以了，毕竟还有0.03%指数使用费也要基金公司自己承担，扣除指数使用费，低费率ETF实际管理费0.12%。
再扣去分成啥的（这两年交易佣金改革以后，有些券商已经开始要求分ETF管理费），ETF纯靠走量。
所以我个人推断——华夏基金应该是看到了全球化的ETF浪潮，这几年一直在进行战略转型，全力顺应ETF趋势。
但是说实话，ETF这个走量的生意，短期相对来说，就是不如其他业务赚钱。
大家要想到相当一部分债券基金管理费还是0.6%甚至更高，比普通的ETF0.5%的费率还高，至于低费率ETF0.15%的管理费，甚至不如某些货币基金的管理费0.25%、0.3%。
比如华夏基金24年营收增长高于利润增长，营收增长9.6%（从73.3亿增至80.3亿），净利润只增长7.2%（从20.1亿增至21.6亿）。
这其实有点考验基金管理层的魄力，走量的生意，ETF是未来方向不差，但是当下ETF管理费不如其他类型基金，这就引出了下一条。
六、选未来还是要现在
上面华夏说了在战略转型，易方达其实也是这样啊，易方达现在宽基ETF已经全部低费率了，是目前宽基ETF费率最低的基金公司。
这就让我想起报纸或是电视上经常说的一句——功成不必在我，但是功成必定有我。
这个问题是所有基金公司发展指数基金都面临问题，ETF是未来大趋势，这个没有任何问题，大家都承认，但是也要承认当下ETF管理费低，不如其他类型基金，选未来还是要现在，这肯定需要各家基金公司管理层有点魄力。
看看各家基金公司管理层怎样选择吧，毕竟基金公司也要面临股东考核，尤其是很多基金公司的股东还是上市公司，还要面临投资者的压力。
七、指数使用费是不是该降低了
这又回到我前几天的话题了，现在全行业都在降费让利投资者，交易所、券商、基金公司、银行等等基本上说陆续降低了基金行业相关费用，落实五篇金融大文章里面的普惠金融。
那么指数使用费是不是也该降低了？
以前指数规模小，指数编制公司因为成本因素收取指数使用费都可以理解，这几年指数基金规模大了，指数基金的管理费反而降低了，很多ETF管理费从0.5%降低到0.15%，下降了70%，指数使用费还要额外由基金公司承担。
这种情况下，指数使用费也该降低了吧。
我听到指数编制公司也在内部酝酿降费了，但是我觉得指数使用费降费的进程应该加快，毕竟指数基金经过近几年发展，规模已经大幅增加，早已经可以覆盖指数编制公司成本。
即使未来指数使用费下降了，但是现在指数基金规模也比以前增加很多了，综合考量，指数公司收入会有一定影响，但未来指数基金发展前景还很大。
所以我个人认为指数使用费未来也应该降费，哪怕分批降费，先是沪深300、中证500、中证A500、等等规模大、跟踪产品多的宽基指数使用费先降低也行。
我认为指数公司也应该履行社会责任，发挥国企担当，及早对指数使用费进行让利，助力中国指数基金和中国资本市场做大做强。
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