绿茶集团港股IPO获证监会备案：初代网红餐饮的资本突围与下沉市场考验

　　2025年3月28日，中国证监会国际合作司发布公告，正式批准绿茶集团有限公司（Green Tea Group Limited）境外发行上市备案，公司拟发行不超过2.1298亿股普通股于香港联合交易所上市。这一消息标志着绿茶集团自2021年首次递交招股书以来，历经四次IPO折戟后终获关键进展。

　　四年五度闯关拟募资加速下沉扩张

　　绿茶集团的上市之路堪称坎坷。作为初代网红餐饮品牌，其首次IPO尝试可追溯至2021年，但因食品安全问题、预制菜占比争议及融资合理性遭证监会问询而多次受阻。2024年6月，公司第四次更新招股书，明确将募集资金用于门店扩张，计划2024年至2027年新增683家餐厅，重点布局二线及以下城市。此次备案获批，既是对其合规性的认可，亦为其下沉战略提供了资本弹药。

　　绿茶集团的核心竞争力始终围绕“高性价比”与“爆款菜品”。招股书显示，2024年前三季度，其人均消费进一步降至57.7元，接近2014年水平。招牌菜“面包诱惑”“绿茶烤鸡”等单品延续十余年，成为用户心智中的经典符号。截至2024年底，公司已运营461家餐厅，覆盖全国21个省份及港澳地区，按餐厅数量计位列中国休闲中式餐饮品牌第三位。

　　根据规划，绿茶集团拟通过IPO募资加速门店网络建设，目标在2027年将总门店数推至近1200家。这一策略与其“农村包围城市”的下沉路径紧密相关：2021年至2024年，公司新增的178家门店中，超70%位于二三线及以下城市。低线城市租金与人力成本优势，叠加稳定的本地供应链，成为其利润空间的重要支撑。

　　初代网红的困境与突围：下沉市场的机遇与挑战

　　尽管IPO备案为绿茶集团注入强心剂，但其面临的竞争环境已与十年前截然不同。餐饮行业的“网红化”从偶然现象演变为标准化能力，绿茶能否在下沉市场复制成功，仍存诸多变数。

　　2010年前后，绿茶凭借融合菜系与中式装修风格，在火锅、川湘菜主导的市场中开辟差异化赛道，单日翻台率最高达14次。然而，当前餐饮赛道已高度细分，Bistro、地摊火锅、山系融合菜等新业态层出不穷，消费者对“颜值经济”“氛围感”的需求远超单纯性价比。反观绿茶，其装修风格与菜品创新力未能跟上时代，在一线城市逐渐失去吸引力。

　　转向低线城市虽是理性选择，但亦伴随风险。招股书披露，绿茶计划未来四年新增门店中，超80%位于二三线及以下城市。这一策略与“土味餐厅”的崛起趋势吻合——后者凭借本地化供应链与低价策略，正成为下沉市场新宠。然而，低线城市的翻台率压力不容小觑：以“中式正餐第一股”小菜园为例，其2024年三线及以下城市翻台率仅为2.8次/天，显著低于一线城市的3.3次。若绿茶无法在低成本与高翻台率间找到平衡，规模化扩张可能反噬利润。

　　供应链管控是连锁餐饮的核心命门。绿茶集团此前因预制菜占比及食安合规性遭监管问询，暴露出其标准化过程中的隐患。随着门店向低线城市扩散，食材运输半径延长、本地化采购比例上升，品控难度将进一步加大。如何构建弹性供应链体系，同时维持人均60元以下的定价，将成为其可持续发展的关键。

　　绿茶集团的IPO备案，不仅是其自身资本化的里程碑，亦折射出中式餐饮行业的深层变革。一方面，海底捞、九毛九等上市餐企股价低迷，反映资本市场对传统模式的审慎态度；另一方面，新兴品牌凭借“精致性价比”与社交属性快速崛起，重塑行业格局。

　　对绿茶而言，上市仅是起点。若想在下沉市场延续“初代网红”神话，需在坚守性价比基因的同时，探索产品创新、场景升级与数字化运营的融合之道。而资本市场的耐心，或将取决于其能否在规模扩张与盈利质量间找到最优解。