一季度中国经济“开门红”，GDP同比增长5.4%

记者 辛圆

国家统计局周三公布数据显示，2025年一季度，我国国内生产总值（GDP）同比实现5.4%的增长，环比看，一季度GDP增长1.2%，比2024年四季度小幅回落0.4个百分点。

一季度GDP同比增速高于市场预期的5.1%。

东方金诚首席宏观分析师王青接受界面新闻采访时表示，整体上看，受上年一揽子增量政策延续效应，以及今年初“两新”政策扩围加力，稳增长政策前置发力等影响，一季度宏观经济保持较强增长动能。

经济学人智库高级经济学家徐天辰表示，一季度经济“开门红”，体现了传统上的政策前置发力以及“926”转向的延续。

展望二季度，徐天辰表示，过去两年环比来看经济都呈现一季度较强、二季度较弱的规律，而除此之外，中美及全球贸易摩擦是主要不确定性因素。贸易局势升级可能导致二季度转负，同时企业面临不确定性也会减少投资，对此应有充分准备。

王青预计，综合考虑外部冲击骤然加大，扩内需政策加码及上年同期基数等因素，二季度GDP增速有可能在4-4.5%之间。不过，伴随新一轮增量政策持续显效，接下来经济增速持续大幅下滑的风险可控，而且中美关税谈判本身也有较大空间。

1-3月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.8%，涨幅较1-2月加快0.2个百分点。

王青表示，两方面力量推动一季度基建稍有走强，一是一季度政府债券、包括用于项目建设的新增地方政府专项债发行节奏明显加快；二是去年四季度推出一揽子大规模化债方案，减轻了地方政府债务负担，释放了其在基建投资等方面的稳增长动能。

“当前基建投资提速，根本原因在于，在年初外部经贸环境变数显著加大的背景下，短期内基建投资要发挥宏观经济稳定器作用。”他说。

王青表示，美国此轮发起全球贸易战，会对全球产业链、供应链形成强烈冲击，造成外需整体放缓。着眼于稳定宏观经济运行，缓解骤然加大的外部冲击，现在内需要及时顶上来，而这无疑会加快国内宏观政策对冲步伐，预计4月基建投资将较快提速。

徐天辰表示，由于地产投资持续不振、制造业投资或受贸易争端影响，基建在整个投资盘子中的重要性上升。应当关注出台增量稳增长政策的可能性，一旦有刺激落地，可能“两重”类基建投资将进一步加码。

1-3月份，全国房地产开发投资同比下滑9.9%，降幅较1-2月扩大0.1个百分点。

分项数据显示，1-3月份，新建商品房销售面积21869万平方米，同比下降3.0%，降幅比1-2月份收窄2.1个百分点；3月末，商品房待售面积78664万平方米，比2月末减少1227万平方米。1-3月份，房地产开发企业到位资金24729亿元，同比下降3.7%。

展望未来，王青表示，考虑到当前计入物价因素后，实际居民房贷利率处于较高水平，后期稳楼市政策空间充裕。我们判断，若新一批增量政策能够较快出台，特别是以下调居民房贷利率为核心，楼市支持政策能够显著加码，今年不但房地产投资降幅能够明显收窄，甚至不排除转为正增长的可能。

徐天辰表示，现期房地产投资主要取决于前期开发商拿地情况。近几年房企拿地显著萎缩，导致可供开发的楼面面积不如以前，而年初土地市场回暖对投资的影响将滞后显现。综合而言，房地产开发投资仍将同比下降。

1-3月份，制造业投资同比增长9.1%，较1-2月上升0.1个百分点。

王青表示，一季度，在大规模设备更新政策带动下，全国企业采购机械设备金额同比增长11%，延续去年的较快增长势头。此外，年初制造业中长期贷款继续保持两位数高增，也将对制造业投资起到重要支撑作用。

往后看，他提到，伴随4月初外部冲击骤然加大，国内制造业投资增速还会受到一定影响，预计1-4月制造业投资累计同比增速会降至8.0%左右。除了外部经贸环境变化外，未来影响制造业投资的另一个不确定因素仍是国内房地产行业能否尽快实现软着陆，进而拉动制造业产品需求并提振投资信心。

3月社会消费品零售总额同比增速大幅回升至5.9%，较1-2月提升1.9个百分点。

按消费类型分，3月份，商品零售额36705亿元，同比增长5.9%；餐饮收入4235亿元，增长5.6%。

从主要商品来看，3月份，增长最快的两类商品分别是家用电器和音像器材类、家具类，分别增长35.1%和29.5%；增长最慢的分别是石油及制品类和建筑及装潢材料类，分别下降1.9%和0.1%。

工业方面，3月规模以上工业增加值同比增长7.7%，较1-2月加快1.8个百分点。

分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。

分行业看，3月份，41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长10.6%，通用设备制造业增长9.3%，专用设备制造业增长4.7%，汽车制造业增长11.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长19.0%，电气机械和器材制造业增长13.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长13.1%。