高盛“十问”特朗普2.0：2025年美国经济和美联储何去何从？

财联社 12 月 31 日讯（编辑 潇湘）在今年 11 月美国大选结果揭晓后，特朗普再次当选美国总统的消息，可以说迅速点燃了美国金融市场的热情。

投资者对美国下一届政府降低税收和减少监管的前景持乐观态度，认为这将有助于释放企业的活力，促进经济增长。不过，不少人也对一些潜在的风险因素表达了担忧，例如加征关税可能会加剧国际贸易摩擦，驱逐移民政策则可能会影响劳动力市场的稳定性。

而在新的一年即将到来之际，高盛首席经济学家 Jan Hatzius 及其同事 Alec Phillips、David Mericle 等人，就 2025 年可能影响市场的一些关键主题列出了十个具体的问题和答案。

Hatzius 和他的分析师团队声称，他们的这份题为《美国经济分析：2025 年的 10 个问题》的报告，解决了客户为新的一年做好准备所需的最关键问题及答案，尤其是在特朗普 2.0 时代——其政策注定将与拜登 - 哈里斯政府时期大相径庭。

报告涵盖了从经济增长和劳动力市场到美联储政策以及特朗普的经济和移民议程等主题。高盛分析师们强调，进入新的一年，美国经济基本面预计将保持稳健，但他们提醒称，特朗普第二任期内围绕政策转变和地缘政治风险的不确定性，可能会对前景造成影响。

以下是高盛分析师们提出的十个关键问题，以及他们眼下对此给出的答案：

①美国明年 GDP 增速是否会超过一致预期？

高盛：Yes

高盛分析师预计，美国 2025 年第四季度 GDP 的增速将为 2.4%，高于一致预期的 2%，主要受强劲的消费支出、强劲的实际收入增长和健康的商业投资推动。

②美国消费支出的增长会超出共识预期吗？

高盛分析师预计美国 2025 年消费支出将增长 2.3%，与往年趋势一致。其中几个主要驱动因素包括健康的劳动力市场和财富效应。预计这些因素在 2025 年仍将保持稳健。

③美国劳动力市场会继续疲软吗？

高盛：NO

高盛分析师强调，虽然美国劳动力市场较往年略有疲软，但从历史和国际标准来看，劳动力市场依然强劲。

④剔除关税影响后的核心 PCE 通胀率是否会低于 2.4%？

高盛：YES

高盛分析师预计，到 2025 年底，美国通胀率将继续朝着美联储 2% 的目标回落，剔除关税影响下的核心 PCE 物价预计将回落至 2.1%。如果计入关税，通胀率则可能位于 2.4%。 他们指出，薪资压力降温、追赶型通胀缓解以及金融服务稳定是这一前景的主要驱动因素。

⑤美联储是否会再降息至少 50 个基点？

高盛分析师预计，美联储将在 2025 年再推动三次降息，可能分别在 3 月、6 月和 9 月。

⑥ FOMC 对中性利率的预期中值是否会从 3% 升至至少 3.25%？

高盛分析师预计美国联邦公开市场委员会将在 2025 年继续上调对中性利率的预期。

⑦当选总统特朗普是否会试图解雇美联储主席鲍威尔或将其降职？

尽管特朗普与美联储之间可能存在紧张关系，但高盛分析师预计当选总统特朗普不会试图解除美联储主席鲍威尔的职务。

⑧美国净移民会变成负数吗？

不过，高盛分析师预计，净移民人数将下滑至每年约 75 万人，全部由获得授权的合法移民组成，而非法移民人口则可能将大致保持不变，因为驱逐出境的移民数量抵消了流入的数量。

⑨白宫会征收普遍关税吗？

高盛分析师预计，当选总统特朗普将提高中国商品和汽车进口的关税，但认为对所有进口商品普遍征收关税的可能性不大。

⑩国会是否能有力地减少赤字？

高盛分析师们预计近期内不会出现有意义的赤字削减 ......