更高股息、更低估值，红利低波的故事在港股延续

　　聪明的资金，永远在寻找性价比。

　　12月以来，伴随无风险利率的进一步下移，低利率环境下红利类资产的投资价值凸显，并成为部分资金的投资选择。

　　在红利投资逻辑被市场认可的同时，进一步挖掘更具性价比的资产，成为投资者精益求精的方案。在此背景下，更低估值、更高股息、较低波动的港股红利低波类资产得到市场关注，聚焦它们的港股通（520890），也被当作宝藏产品被部分投资者挖掘出来。

　　港股+红利，此刻更有吸引力？

　　一直以来，港股市场因流动性等方面限制，相较于A股有存在一定折价。这使得同一家公司从估值来看，在港股市场会更“便宜”。Wind数据显示，截至24/12/27恒生沪深港通AH股溢价指数为143.93，意味着当下两地上市的公司在港股市场的折价程度较大，估值更低。

　　而对于红利类资产，更低的估值也代表在相同股息分红下，港股红利资产往往会具有更高股息率，“红利”属性突出。

　　港股红利资产的优势，也直观体现在指数上。Wind数据显示，港股通红利低波ETF（520890）跟踪的恒生港股通高股息低波动指数，在市盈率低于6的同时，股息率高达6.76%，相较A股部分主流红利类指数估值更低、股息率更高，或更具配置吸引力。

　　低波因子加入，三重buff叠加

　　尽管港股红利资产具有更低估值、更高股息的相对优势，但由于港股更容易受海外流动性变化的冲击，周期性波动更为明显，基于红利单因子的策略在港股投资中往往需要面对更高波动率的考验，低估值的防御属性有所减弱。

　　Wind数据显示，近五年来恒生港股通高股息指数年化波动率为23.40%，高于同期上证红利（18.12%）、中证红利（17.19%）等部分A股红利类指数。（截至24/12/27）

　　港股市场的独特性，让如何控制波动成为红利策略重要优化方向，也使得低波因子的有效性在港股红利上有望得到体现。

　　从过往三年表现来看，得益于低波因子的加入，恒生港股通高股息低波动指数不仅在2022年的震荡下行行情中，相较恒生港股通高股息指数展示出一定的防御性，更在2023年以来的港股波动阶段逐步走强，取得了超过恒生港股通高股息指数的涨幅。

　　图：恒生港股通高股息低波动指数近三年表现

　　指数过往的出彩表现，不仅说明了红利低波策略或许较适配港股的市场环境，也表现出“港股+红利+低波”三重buff叠加在一起的港股通红利低波ETF（520890），或蕴含着较大投资潜力。

　　最后聊聊‘港股通红利低波ETF’

　　港股通红利低波ETF，代码非常好记，520890。

　　TA所跟踪的恒生港股通高股息低波动指数，在恒生综合指数成分股范畴内，选出港股通可买卖的、净股息率水平位居前75位的高股息股票作为初步样本，然后按照年化波动幅度升序排列，最终遴选出50只较低波动率的成分股，旨在反映港股高股息低波动证券的整体表现。（信息来源：指数编制方案）

　　从行业分布来看，指数成分股广泛分布在金融、房地产、工业、能源、公共事业等传统行业。从市值风格来看，指数大市值风格鲜明，50只成分股平均市值约为3500亿港元，千亿市值以上个股的数量占比64%。（wind，截至24/12/27）

　　图：恒生港股通高股息低波动指数行业分布

　　可以说，恒生港股通高股息低波动指数涵盖了港股市场传统行业中，经营稳健、现金流良好、在行业内具有较为重要地位的优质蓝筹。

　　此外，该指数较高的央企含量，有望持续受益于央企市值管理强化。Wind数据显示，截至24/12/27，恒生港股通高股息低波动指数成份股央企数量占比高达50%。

　　12月17日国务院国有资产监督管理委员会印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确要求央企增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例。在“中特估”+“央企市值管理”背景下该项政策的推出，中央企业有望继续维持高分红水平，央企含量较高的恒生港股通高股息低波动指数有望受益。

　　优秀的特质，也赋予了指数靓丽的过往表现。在近一年红利风格占优的行情中，恒生港股通高股息低波动指数表现也相对突出，取得了24.45%的涨幅，印证了红利低波策略在港股的高度适配。

　　图：近一年部分红利类指数表现

　　从产品本身来看，港股通红利低波ETF（520890）通过港股通渠道投资于优质港股红利资产，不受QDII额度限制，不仅是投资者布局港股红利低波类资产的便捷工具，也为A股红利指数产品形成差异化补充，是满足投资者多元化、分散化的配置选择。

　　展望2025年，红利策略的配置吸引力在低利率环境下有望强化，若想布局红利长线机会，不妨考虑一下港股+低波视角下的港股通红利低波ETF（520890）。