东吴证券芦哲：面对挑战，相信积极的政策够为中国经济保驾护航、向好驶远

　　1月4-5日，“2025中国首席经济学家论坛年会”在上海举行，主题为“千帆过尽 万木春发”。首席经济学家芦哲出席并演讲。

　　芦哲谈到，2025年挑战极大，不确定性很高，但是我国内部的弹性、对冲的力量、政策的储备也很充足。

　　他指出，9月24日人民银行的会议，到9月26日会议，再到12月份中央经济工作会议非常明确的看到，我国更加重视经济，重视资本市场，重视消费、外需、内需一系列问题。在房地产方面，整体提出了止跌回稳的诉求，目前来看房地产供需关系在往好的方向改善。

　　从基建的角度来讲，我国推出了史上最大规模的化债，在解决地方“三保”等一系列问题上提供了一个夯实的基础，使地方政府能够腾出更大的空间、资源、力量去挑大梁，尤其是经济大省。

　　此外，芦哲提到，消费在供给端和需求端都在想办法，市场投资者都非常希望看到在消费端、收入端有大量收入补贴的增长，拉动整体消费上行。

　　据估算，中央经济工作会议提到的低收入人群，养老、医疗两个大部分大概是3000亿左右的体量，如果还有未来下一步的生育津贴，如果只补当年新生婴儿一年新增人口800万，大概8000亿。如果补0-3岁，多补几个人群也是3000亿左右的体量，包括近期看到一些公务员工资上涨的情况，如果每个人500元，有4800万的公务员，加在一起6000亿。如果把低收入群体、生育相关、公务员相关，还有之前大学生等一系列特定人群加在一起也有万亿级别。

　　芦哲认为，我国可能不太做无差异性的全民性撒钱，但是在消费需要提振的时候，在收入端各个品类，各个种类人群的供给方面，财政的支撑也是不小的。

　　另外，他提到，随着无论是外部还是内部形势的变化，赤字率也可以调整，特别国债的空间再增加也是有可能的，在消费、房地产、投资上进一步加力。

　　“我们不得不承认，2025年内部经济问题依然没有完全解决，但是有政策的积极定调，有这些增长弹性、财政力度的弹性、货币空间的弹性，让我们相信能够为中国经济保驾护航，向好驶远。”他说。

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