在地缘政治冲突、贸易摩擦不断、潜在的紧缩政策、能源革命，以及大规模人口结构变化等诸般冲击下，2025年全球经济将作何表现？
2024年9月，全球利率环境虽因美联储降息而稍得缓解，但美通胀态势或未来仍存不确定性，通缩政策潜行，对全球经济而言，2025年仍将是多事之年。在地缘政治冲突、贸易摩擦不断、潜在的紧缩政策、能源革命，以及大规模人口结构变化等诸般冲击下，到底能期待全球经济作何表现呢？
地缘政治冲突——进一步恶化全球经济表现
新年伊始，鉴于乌克兰与俄罗斯于2019年签署为期五年的合约到期而不展期，两国分别宣布，切断了俄罗斯途经乌克兰输往欧洲的天然气供应。欧洲由此立即陷入天然气短缺，而不得不寻求来自美国等的高价天然气供应。欧洲能源危机长期化已然成为事实，欧洲的绿色能源之路可谓是雪上加霜，欧洲人正期盼一个温暖的冬季，而欧洲去工业化已然门洞大开。
已近三年的俄乌冲突没有结束，乌克兰粮食出口受到遏制，工业设施遭受严重打击。受此影响，全球粮食价格和化肥供应将趋于波动。
中东方面，叙利亚局势更趋动荡，越来越多的国家卷入了中东冲突，停战和平的前景黯淡，或对全球油价造成持续的冲击。东亚方面，韩国持续政治动荡，一系列国家都在调整乃至重估其地缘政策走向。
即便2025年地缘政治冲突有所收敛，冲突区域的长久和平进程仍悬而未决，对全球经济的长期负面冲击甚或进一步累积与恶化，经济全球化或将遭受进一步的挫败。
贸易摩擦——特朗普的不确定性
特朗普回归所带来的政策不确定性将在2025年让经济全球化变得更加糟糕。特朗普所任命政府效率部的负责人马斯克承诺，将削减高达2万亿美元的美政府开支。这意味着美国家庭将连带收入减少而被迫缩减开支，进而减少进口，这将对全球贸易造成重大冲击。
然而，特朗普新任命的财政部长贝森特在《经济学人》的一篇文章中表示，完全放弃国际贸易体系对美国人民和我们的盟友来说将是一场灾难。他暗示特朗普最激进的关税建议应该更多地被视为一种谈判策略而非真正的政策。
对马斯克来说，大多数支出削减都必须通过国会。必须正视的是，国会过往许多雄心勃勃的紧缩计划均失败。削减开支需钢铁般的意志，更需老练的政治经验及高超的政治技巧，马斯克或可成功，但不太可能在短短的一年之内达成。换言之，前期的挫折或将不可避免。最重要的是，大幅削减开支和超高关税，均将沉重打击美国股市，令美民意动荡，而特朗普大刀阔斧的改革须基于民意，其本人亦颇敏感于民意走向。
当然，特朗普的国内减税承诺将颇受欢迎，这也将使美国人能够增加进口支出，有利于减弱超高关税及削减开支的负面冲击。
全球债务危机深化——紧缩抑或金融抑制
截至2023年底，中低收入国家所欠外债总额达到创纪录的8.8万亿美元，比2020年增长8%。当前，全球主要国家的政府债务与GDP占比处于历史最高水平，利率也比以往更高。这种高债务水平的偿还成本越来越高。最重要的是，正如2022年英国经济所显示出的那样，高额政府债务、更高的利率和增加的支出都会增加货币危机的风险。那么，如何才能降低政府债务呢？迄今为止，除了进一步发展经济，并无更多选择。
糟糕的是，预期经济增长将非常缓慢，应对债务危机只有采取某种形式的紧缩政策，或推行严厉的金融抑制政策。前者意味着政府将增加税收或减少支出；后者本质上即迫使人们更多地投资于债务或货币来降低政府借贷成本。长期以来，发达经济体奉行金融自由化的政策，并着力推行量化宽松，而今，如何才能在债务重压之下全力转向金融抑制呢？
2025年，预测各国政府将越来越不得不做出这种艰难的选择，要么选择紧缩政策，要么采取金融抑制。接下来，埃及、法国、意大利、英国、加拿大、日本、巴西等增长缓慢的高债务国家面临的风险最大，它们经历了债务危机，或正力图阻止其债务危机的发生，这就需要其采取更为明确的政策选择或更趋严厉的政策措施。阿根廷采取了强力紧缩的政策，其糟糕的经济情势得以缓解，而其经济情势的走向仍有待进一步观察。
当然，美国的债务问题颇为巨大，政府公债、个人或家庭部门债务情势都不令人乐观。虽然利率将持续调降，但通胀态势仍须格外警惕。
全球经济或将陷入长期低增长困境
2024年，移民推动了美国、英国、澳大利亚和加拿大的劳动力增长。即便如此，全球老龄化在2025年仍将继续恶化，同时，全球生产率正在趋势性地放缓，大多数国家经济增长放缓。2024年结束时，西方世界七个工业国中有六个陷入停滞或彻底衰退，以人均GDP衡量，美国表现亦不佳，其他诸国也处于停滞状态。
经合组织对全球经济谨表略为乐观。其预计，2025年世界经济将增长3.3%，高于2024年的3.2%，美国经济将放缓至2.4%。联合国贸发会议则悲观得多，“全球经济面临低增长、高债务、投资疲软和贸易中断的新常态”。其预计，2025年全球经济增速将达到2.7%，低于2011~2019年3.0%的年均增长率，也远低于全球金融危机前4.4%的平均水平，发展中国家经济放缓幅度更大。
经过通货膨胀修正后，包括美国在内的所有主要发达经济体的增长也都持续放缓、走软。根本原因在于，在有限资源的约束下，新技术并未能持续全面提升全球经济；反而，由于地缘政治冲突、债务危机，以及人口老龄化等趋势性的经济现实，令全球生产力不断放缓。
为了保持技术进步，全球需要更多受过教育的人投入研究领域，而人力资源的提升也将是一个不容忽视的问题。发达国家年轻一代的受教育结构在发生变化，更多的年轻人选择接受金融、财务、商科等教育，而不愿选择技术、工程等。因此，有充分的理由怀疑低增长趋势将在2025年持续，而经济增长中的结构性问题也将日趋深化。
绿色能源革命与人工智能
由于中国的巨额投入，2024年全球太阳能电池板安装使用呈指数性增长，而2025年将延续这一态势；同时，电池的制造与使用成本也将继续下降。太阳能电池板领域的投资越来越踊跃，太阳能革命及其上升势头日益稳固。虽然德国与美国相继取消了电动车补贴政策，但是全球电动车仍将继续大幅增长。同太阳能光伏产业一样，全球电动车产业的主要驱动力来自中国，仍将保持持续增长的势头。
在太阳能电池板、电池和电动汽车等方面的政府补贴将走入历史，产业将全面迎来蓬勃发展的未来。在诸如充电桩等推动技术应用等所需的基础设施方面，投资正在逐步放大，中国已初步具备了强大而完善的国内市场以支持相关技术产业的全球性商业扩张。
一旦电池和电动汽车在世界其他地区变得具有成本竞争力，它们注定将占领这些市场，实现替代式的发展，恰如正在中国所发生的那样。更便宜的能源及廉价的电动汽车，是一件在2025年值得期待的事情。
人工智能的快速发展或将弥补经济低增长中的短板，不过一切远不会来得那么快，更不会在2025年有立竿见影的表现。越来越多的迹象表明，人工智能作为股市投资题材而趋于泡沫化。正如计算机技术的缓慢采用所表明的那样，即使人工智能不是泡沫，也需要相当长的时间才能大规模采用新技术来推动经济生产力，而非一蹴而就。
经济社会动荡加剧
不应忘记的是，去年美国码头工人联合会所发起的大罢工的鲜明诉求正是拒绝码头自动化，以确保工人就业。去年，美欧爆发多起大罢工事件。国际劳工组织（ILO）发现，2024年，扣除通货膨胀因素后，大多数劳动者的工资减少或没有提高；而2025年这种情况不太可能有太大改善。世界许多地方的实际工资仍低于疫情前的水平。全球最高薪和最低薪工人之间的收入差距仍然很大。
2024年上半年，德国、法国、意大利和英国以及日本和韩国的实际工资仍低于疫情前的2019年。美国的实际工资较高，但仅增长了1.4%。事实上，英国、日本和意大利等一些国家的实际工资仍低于2008年（大衰退之年）的水平。相比之下，中国的实际工资比2019年增长了27%，巴西的实际工资也大幅上涨。2024年，全球极端贫困减少速度已放缓至几乎停滞状态，2020~2030年将成为失去的十年。约有35亿人每天的生活费不足6.85美元，这一贫困线与中等收入国家更为相关，这些国家占世界人口的四分之三。如果不采取有力行动，消除极端贫困可能需要数十年时间，消除近一半世界人口的贫困则需要一个多世纪的时间。发展中国家的利息支出激增近三分之一，达到4060亿美元，导致这些国家在卫生、教育和环境等关键领域投资的资金减少。世界不平等实验室更新了其对全球收入和财富不平等的最新估计。美国是经合组织中最不平等的国家，21%的国民收入流向了最富有的1%的人——与墨西哥（21%）相同，略高于南非（19%）。数十亿人的实际收入停滞不前或仅小幅上涨，而超级富豪的收入和财富却以创纪录的速度增长。
贫困、收入不平等在全球游走、蔓延、恶化，相较2024年，这些经济社会问题在2025年很难发生显著改进，其所带来的社会冲击浪潮或将更为汹涌。
（作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）
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