杨德龙：2025年我国资本市场的赚钱效应有望明显提升

　　2025年伊始，市场出现了下跌走势，导致许多投资者信心受挫。然而，随着周末利好消息的释放，市场在周一出现了阶段性反弹。中国人民银行工作会议强调，将实施适度宽松的货币政策，防范化解重点领域金融风险，深化金融改革和高水平对外开放，扩大内需，稳定预期，激发活力，为经济持续回升营造良好的货币金融环境。会议还提到，2025年将抓好多项工作，包括择机降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模和货币供应量增长与经济增长和价格总水平预期目标相匹配，同时注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险。

　　央行工作会议释放出积极信号，预示着未来可能通过降息降准来支持经济回升。尽管开年市场下跌，但并不会改变2025年全年市场震荡上行的大趋势。从下跌原因来看，近期政策处于真空期，而市场预期的降息降准未能如期落地。不过，央行工作会议表明，不久后可能会采取降息降准措施来提升经济增速，央行行长潘功胜也多次表示将继续采取支持性的货币政策。因此，市场短期的下跌不会影响全年的走势，2025年市场有望呈现前低后高、先抑后扬的走势。

　　从政策面来看，除了货币政策外，财政政策也将更加积极。目前推出的10万亿化债计划将有效化解地方债风险，减轻地方政府的财政压力，使其能够投入更多精力和资金改善民生。下一步，中央有望通过发行国债提高赤字率，筹措更多资金直接拉动投资和消费。近期，发改委扩大了以旧换新的范围，将手机、平板、智能手表、手环等数码产品纳入其中，通过以旧换新撬动上万亿的消费市场，推动设备更新和消费增长，被称为“两新政策”，未来还将继续实施。消费是带动经济增长的重要方面，其对经济增长的贡献已超过投资和出口的总和。去年12月的中央经济工作会议提出了九大任务，其中首要任务是提振消费和提高投资效益，全方位拉动国内需求。拉动需求是化解产能过剩的重要手段，也是应对特朗普上台后可能引发的贸易摩擦的重要方面。除了“两新政策”，还有“两重政策”，即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。通过财政和金融政策，帮助企业更新老旧设备，提高生产效率和质量，同时鼓励消费者更新设备，扩大市场需求。政策的实施有效激发了内需潜力，促进了经济高质量发展。因此，政策面未来仍然值得期待。

　　在黄浦江畔举办的2025年中国首席经济学家年度盛会上，主题为“千帆过境，万木春发：中国经济的涅槃重生”，60位左右的海内外一流银行、证券、基金、保险、投行、资管等机构的首席经济学家齐聚上海，发表真知灼见，碰撞思想火花，引起市场广泛关注。我参加了“中国资本市场何去何从”的论坛，发表了关于2025年宏观经济形势与资本市场前瞻性分析的主旨演讲，并发布了2025年十大预言。我认为2025年政策会延续并进一步加码，从而扭转投资者预期，推动资本市场回升向好。自924政策转向后，市场出现震荡上行局面，这轮牛市有望延续第二波、第三波上涨行情，吸引场外资金入场。1月2日，中国人民银行会同证监会启动第二次证券基金、保险公司互换便利操作，用真金白银支持资本市场。央行创设的两个政策工具将继续发挥作用，互换便利首期规模达到5000亿，如果需要，潘行长表示可以推出第二个、第三个5000亿。上市公司再贷款回购股票和基金的工具首期是3000亿，后期如果需要也可以推出第二个、第三个3000亿。这是央行用真金白银支持资本市场的一个体现。另一方面，上市公司加大了现金分红比例，在2024年分红量创出新高。现金分红是上市公司回馈投资者的重要手段，也是上市公司财力的体现。新国九条要求上市公司加大现金分红比例，通过股票回购注销来提升投资者信心，这些都是重要的方面。在政策推动下，2025年经济数据有望出现一定改善。繁荣的资本市场是拉动消费的最好方式，也是破局的关键。中央对资本市场的支持力度不断加大，中央政治会议首次提出稳定楼市、股市，体现出对楼市和股市的重视，这也是政策面会不断加码来支持经济复苏、支持楼市和股市的重要决策。稳定楼市主要是防止房价大跌，稳定房价即可，推动房地产市场止跌回稳。而稳定股市则不仅需要稳定大盘点位，还要形成上涨趋势。只有市场出现上涨，才能吸引更多场外资金入场，产生更强的赚钱效应，从而直接拉动消费，消费增长又能推动经济复苏，形成良性循环。在岁末年初，正是布局2025年全年投资机会的时机，建议大家保持信心和耐心，通过布局一些优质的股票或基金来抓住2025年的投资机会。