多只基准做市信用债ETF提前结募，“债牛”下债券ETF迎风而起

界面新闻记者 | 纪瑶

2025年的开年月，债券ETF市场有了新动向，8只基准做市信用债ETF集体获批后发行。

根据发售公告，8只基准做市信用债ETF包括广发、大成、博时、天弘基金旗下获批的跟踪深证基准做市信用债指数的4只产品，和南方、华夏、易方达、海富通基金旗下获批的跟踪上证基准做市公司债指数的4只产品。

每只单只基准做市信用债ETF募集上限为30亿元，首批8只产品合计募集目标为240亿元。Wind公告显示，截至目前，南方、海富通、易方达和大成基金旗下基金已提前结束募集。

资料显示，基准做市信用债ETF主要跟踪深证基准做市信用债指数或上证基准做市公司债指数，这些指数成分券信用评级均为AAA，且发行主体以央国企为主。

有业内人士认为，这些债券相对而言信用风险较低。流动性方面优于普通债券ETF，因为交易制度为底层债券提供了做市支持。与此同时，流动性优势使得其交易更为活跃，资金利用效率更高。

回顾国内债券ETF发展，首只产品是2013年由国泰基金发行的国债ETF。发展十余年以来，历年规模市场总规模均有增长，品类逐渐受到市场认可。

截至目前，全市场共计有21只债券ETF，规模合计1870亿元，包括16只利率债ETF、3只信用债ETF和2只可转债ETF，规模分别合计822亿元、606亿元、441亿元。

从数量上看，每年“上新”的产品并不多。以ETF爆发增长的2024年为例，全市场发行成立了2只债券ETF，分别是西藏东财基金的国债ETF和博时基金的30年国债指数ETF。

但纵向比较，2024年，债券类ETF规模增长量相较此前历年，已是最高的年份，主要来自存量产品的净值份额的双增长。Wind数据显示，2024年债券ETF规模增长为938亿元，截至2024年末总规模近1740亿元，同比翻倍。

债券类ETF规模增长量与股票类ETF相比差距较大，2024年股票ETF规模增加约1.44万亿元，总规模近2.89万亿元。再相比全球债券ETF规模，截至2024年末，全球债券ETF总规模超过2万亿美元。

为何债券ETF在2024年实现规模翻倍式增长，但此前发展却不温不火？

某公募人士向界面新闻记者分析了原因：首先，2024年债券ETF规模的增长很大一部分是得益于债市行情。2024年以来，债券市场整体走强，利率中枢下行，投资者对各类债券产品的需求有所上升，机构一致性增强，债券ETF逐渐成为投资者配置组合的重要工具。

其次，随着被动化投资理念的普及，被动型债券ETF费率较低的优势凸显，且交易便捷性较高，有相当部分的投资者从主动债基投资切换到债券ETF赛道。投资者越来越意识到债券ETF作为组合管理工具的价值，用于平衡投资组合久期、对冲权益仓位等。此外，T+0交易机制提高了交易效率。政策方面，融资融券业务调整增加了债券ETF作为可投资品种，有利于吸引资金流入。

另一投资人士表示，债券ETF发展至今，存在堵点难点。首先，我国银行间市场与交易所市场割裂，限制了债券ETF的跨市场投资，进而影响市场容量、流动性和兑付效率。再次，ETF属于被动投资，对于不同评级的底层债券的主动选择性相对低。因此，在产品审批上相对审慎。

证监会官网显示，2023年开始，公募基金上报债券ETF的频率变高，而最终能获批的并不多。截至目前，据界面新闻记者不完全统计，上报未获批的债券ETF数量有约40只。

上述公募人士也认为，与股票ETF基金相比，债券ETF基金的流动性有限，且债券作为配置型底层资产，持有者通常没有高频交易的需求，使得一二级联动相对受限，这也反过来影响了债券ETF基金本身的流动性。部分债券ETF产品采用实物申赎模式，底层债券只数可能较多、流动性相对较差，使得赎回后变现的难度加大，退出可能不够便捷，这也限制了债券ETF的发展原因之一。

此外，债券ETF的参与者主要以机构客户为主，散户对债券ETF的了解和认可度较低，这限制了市场的进一步扩大。

又一公募人士认为，ETF的发行和运营成本都较大，债券ETF的发行持营和初期投资教育都存在难度。

上述业内人士表示，当前，相对于国内权益ETF和主动型债券基金规模以及全球债券ETF规模，国内ETF市场还处于蓝海阶段。一方面，债券ETF品种还待完善，尤其是信用债细分品种的开发尚不充分。随着产品审批或放开，品种逐渐丰富，市场体量有较大的成长空间。需求端方面，债券ETF的投资者有望扩大，例如保险资金和养老基金等，个人投资者需要提高对债券ETF的认知。