小摩：予京东集团-SW“增持”评级 目标价200港元

　　摩根大通发布研究报告称，预期（09618）在未来三至六个月股价将跑赢同业，并将其列入正面催化观察名单，认为去年第四季业绩和今年指引有上行风险。另认为以旧换新政策对其营收增长的提振作用将优于预期，且由于其投资具纪律，利润率将比预期更具韧性。维持目标价200港元，评级“增持”。

　　摩通预测，京东去年第四季营收将同比增长9.5%，高于市场预期3%。由于以旧换新政策带动的需求纾缓了京东的支出需求，且根据观察，京东的投资仍然高度纪律，因此估计其经调整纯利同比增长13%，经调整净利润率为2.8%。

　　该行预计，京东今年首三季收入同比增6%至7%，第四季在高基数下将放缓至2%，每股经调整盈利估计同比增长双位数。该行认为，市场预测尚未反映京东的政策红利及投资具纪律。