葵花药业发布2024年度业绩预告：估值底部确立 静待新品导入空间

1月17日晚，葵花药业发布业绩预告，预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润4.40亿元至6.60亿元，扣除非经常性损益后的净利润3.20亿元至5.50亿元。

据公告内容，2024年度葵花药业呼吸类产品受到上一年度需求爆发增长带来的高基数影响，整体销量呈下行回归趋势。加之前期原材料价格高位运行、成本承压，导致毛利有所下降。

外部因素持续扰动 中成药企出现行业性阵痛

面临中药材价格持续高位运行及上年度高基数等外部因素持续扰动，中成药行业在上一年度经历阵痛。

2024年，中药材流通环节火热，资金面持续向中药材流通领域聚集，导致相关中药材货源高速周转与换手，不断抬高了相关品种的价格，上游原材料价格上涨压力亦随着传达至下游中成药企业。进入年底，一路走高的中药材价格趋于平缓。但需要注意的是，中成药生产企业原料通常提前三个月到半年采购储备，中成药企业的产品毛利率相对于中药材原料的价格变动有着一定的滞后性。

除原材料价格持续高位运行外，行业同时受到上一年高基数因素扰动。2023年，市场出现周期性的需求旺盛，在国家政策的扶持和激励下，中成药企业当年度业绩纷纷实现厚积薄发，导致行业整体收入基数过高，为2024年度的营收利润落差埋下伏笔；此外，受比价政策、医保改革及集采扩面等政策端影响，对行业整体利润空间也产生了一定冲击。

在多重冲击之下，中成药行业整体表现不佳。据wind统计数据显示，2024年前三季度SW中药Ⅲ行业72家企业中，超46家扣非归母净利润同比下滑，超49家营收同比下滑，其中营收同比下滑超双位数的企业近30家。

行业分析人士指出，中成药行业正处于深度调整的周期底部状态，但对于葵花药业此类营收规模及市值水平处于行业相对前列的企业来说，虽然业绩表现端经历阵痛，但借助经营模式调整能力和产品导入能力，或有望在波动中强化其市场地位。

组建线上渠道寻增长 探索数字化商业模式 

米内网今年1月2日发布最新数据显示，2024年Q1-Q3中国网上药店终端中成药的销售规模超过179亿元，增长率为20.77%，超过了中成药+化学药+生物药的整体水平。

当前市场普遍认为，在互联网生活普及度的持续提升、消费习惯迭代升级的背景下，人民健康意识和自我诊疗意识及水平持续提升，线上零售在未来零售药品市场中的份额将有望进一步扩大。

在过去的一年中，或许正是为了应对医药行业大环境、国家政策变化以及消费者购药渠道的多样化，尤其是网络购药的常态化，葵花药业积极打通与终端客户直连平台。2024年10月，葵花药业公告表示为进一步顺应行业发展趋势，做强新渠道、影响新人群、拓展新增量，打造线上自营平台，构建线上营销业务闭环管理，公司决定使用自有资金1,000万元人民币设立全资子公司葵花大药房（湖北）有限公司（筹）。

据了解，为应对行业环境变化，葵花药业在打造线上自营平台外，进一步探索业务模式数字化升级，公司继推出一站式采购平台药直达之后，于2024年再度推出B2B平台葵之云。葵花药业在微信公众号推文中表示，葵之云平台在改进现有业务流程的同时，助力公司构建以数据为中心、更加灵活高效的运营体系，有助于实现公司业务模式的跨越。

上线仅一个月，葵之云平台实现超十万单的成绩。在去年的双十一活动期中，药直达实现了GMV环比增长92%，首单用户数环比增长74%，下单用户数环比增长61%，开户数环比增长39%，客单价环比增长16%。围绕全渠道多模式运营的主轴，葵花药业似乎已经抓住了自身的确定性增长。

频频公告产品进展 公司新品导入预期显现

新年伊始，葵花药业官微公布公司注册的新品种——复方聚乙二醇（3350）电解质口服溶液成功通过国家药品监督管理局注册现场核查。

事实上，葵花药业2024年在产品端上已实现多项进展。据公司2024年半年报，护肝片和小儿肺热咳喘口服液获得香港中成药注册批件，聚乙二醇3350散和布洛芬混悬液向CDE 提交发补资料，布洛芬混悬滴剂收到CDE 的补充资料通知，正在进行相应补充研究，磷酸奥司他韦干混悬剂完成注册检验，盐酸非索非那定口服混悬液和复方聚乙二醇（3350）电解质散2 个品种提交CDE并获得受理通知书，另外，熊去氧胆酸胶囊正在进行BE试验，化药10个产品和中药3个产品进入到中试批生产阶段；大健康产品获得发明专利授权5项，保健食品获得备案凭证7件。

其中，熊去氧胆酸胶囊在下半年进一步收到国家药品监督管理局下发的申请注册上市许可《受理通知书》，布洛芬混悬液在年末取得国家药品监督管理局下发的药品注册证书。在乐观预期下，公司其他新品亦有望持续取得进展，而新品持续稳定导入后的放量，预计将直接增厚公司业绩，并在2025年实现业绩的成果兑现。

业绩底部孕育新动能。葵花药业在业绩预告公告中同步指出，面对阶段性经营压力，公司2024年继续保持了研发投入强度，加快新品研发上市进度，同时主动优化营销模式、梳理下游渠道库存，推动渠道扁平化、业务数字化，缩短渠道环节、提升决策效率，虽对公司当年度整体业绩带来短期影响，但也为公司持续、稳健、健康发展注入了新的动能。

回归到中成药市场本身，2024年中成药业经历了机遇与挑战并存的一年，中药材价格高位运行、2023年度高基数因素扰动及政策端持续冲击都无可避免地给行业内企业带来了影响。但伴随着高基数带来的中成药市场社会库存水平逐步得到消化、行业带头企业在经营模式、产品及渠道等多方面积极应对调整，市场逐步回归常态，中成药终端需求仍具备强健韧性。葵花药业作为中成药行业头部企业之一，能否把握住行业拐点孕育的机遇，值得持续观察。