经济研究：美国因素抑制日元走强 日本央行谋划下次加息

　　经济学家之前就曾说过，今年摆在日本央行面前的挑战是如何在避免日元快速升值的同时，通过提高利率实现政策正常化。转眼已经到了2月，日本央行似乎成功做到了加强鹰派信号，且未引发日元大幅波动——而且未来可能会继续朝着这一方向努力。市场预计特朗普执政下的美国经济会表现坚挺，美联储会采取鹰派立场，日本央行在利用这一预期抑制日元上涨。

　　日本央行在2月3日公布了1月份会议（在这次会议上做出了加息决定）的会议纪要，纪要字里行间都在暗示央行在准备进一步加息。央行政策委员会的两名鹰派成员将在本月发表讲话，届时可能会就此给出更多信号。另外，日本国会可能批准一名新的委员会委员，后者可能会强化央行的鹰派倾向。

　　日本央行现在可能对继续保持鹰派立场充满信心。这不仅仅是因为稳健的工资和物价数据表明央行2%的通胀目标越来越有保障。从美国方面来看，特朗普当选后，美元走强，抑制了日元的快速升值，由此也为日本央行收紧政策创造了更为有利的条件。

　　基于截至2月4日的数据，经济研究的分解模型估计，特朗普胜选后，日元兑美元下跌了1.77%。美国宏观冲击导致日元下跌3.93个百分点，美联储货币政策导致日元下跌0.97个百分点。日本央行强化鹰派立场推动日元升值3.46个百分点，但上述变动抵消了这一日本货币政策冲击的影响。

　　最新的日本央行会议纪要整体表明，央行已经准备好进一步收紧货币政策。与1月份利率决议公布后行长植田和男在新闻发布会上的讲话相比，会议纪要流露出的鹰派立场更不加掩饰，发布会上植田和男用鸽派措辞淡化了政策声明释放的鹰派信号。

　　委员会成员普遍对工资增长势头、通胀趋势和经济的强劲增长表示出了更强的信心。

　　此外，有一位委员提出，有必要对金融活动过热保持警惕，例如房地产价格暴涨。这表明，出于央行传统动机，日本央行在寻求减弱货币政策对经济的刺激——在派对失控之前撤走酒水。

　　一位委员认为，美联储可能暂停降息意味着外汇市场出现大幅波动的可能性下降，这会让日本央行在收紧政策方面拥有更大的“灵活性”。这暗示委员会可能认为美联储的鹰派倾向为日本央行转向更加鹰派的货币政策创造了契机。

　　总而言之，在美国形势的推动下，日本央行正在为政策正常化做准备。这与经济学家的基准预期相符，即日本央行会在4月30日至5月1日的会议上宣布再次加息，早于市场普遍预期的7月。