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来源：IPO日报
“烟花三月下扬州”，“十年一觉扬州梦”，扬州之绮丽、之梦幻，深入人心。
扬州自古是商贸繁华之所。而蛇年春节前，总部位于扬州的一家超市在港交所更新了招股书，打算上市了。
这是继2024年6月26日递表失效后，江苏宏信超市连锁股份有限公司（下称“宏信超市”）再一次冲击港交所，独家保荐人仍为绰耀资本。
IPO日报注意到，宏信超市虽然收入持续扩大，但净利润却不甚乐观，甚至近年来面临的店面收缩的困境，如今勇闯港交所的底气似乎并不那么足。
图源：张力
短短四年内店面缩水60%
资料显示，宏信超市是总部位于扬州的超市及便利店连锁运营商，集中在江苏省苏中地区以“宏信龙”品牌经营。
招股书显示，按销售额计，2023 年其在扬州超市运营商中排第二，市场份额约 9.1%；在江苏中部地区排第五，份额约 2.3%；在江苏省超市营运商中排第 20 位左右，份额约 0.4%。
截至到2025年1月15日，宏信超市在江苏省经营52间超市及107间便利店，其中49间超市及106间便利店位于扬州市，3家超市及1家便利店位于泰州市。此外，其还在扬州经营江都商城及宏信龙购物中心两个商城。
宏信超市在2024年6月的招股书中披露的是：公司以宏信龙为主品牌，经营51家超市及109家便利店（包括泰州有2家超市和1家便利店），及两家商城——江都商城和宏信龙购物中心。
不难看出，作为线下超市，宏信超市主要集中在扬州市，对外扩张非常缓慢，半年仅在泰州新开了一家超市，总体便利店却减少了两家。
更需要注意的是，按照宏信超市此前的公开宣传，公司连锁规模还可能已遭遇大规模缩减。
IPO日报注意到，BOSS直聘中关于宏信龙的简介显示，公司立足三四线城市，推行“实体店+电商”的线上线下全渠道营销模式，目前拥有门店近400家，市场覆盖江都、扬州、仪征、高邮、宝应、泰州等地，主营业态有百货店、标超、便利店、社区服务点等，销售规模11亿元。
此外，扬州市场监管微信公众号于2020年12月18日发布的一篇文章提及：“宏信龙作为地方零售龙头企业，在扬州6个县市区以及泰州、安徽天长等地拥有400多家门店。”
到了2022年8月10日，宏信龙公众号介绍中提及：“目前，江苏宏信超市连锁股份有限公司分别在江都、扬州、仪征、高邮、宝应、泰州六大地区已拥有这样的门店超过300家。”
也就是说，宏信龙的门店或许是从2020年底的400家，缩水到2022年中的300家，到了现在已经不足200家，算上两家商场一共才161家，缩水至少239家，也就是60%左右，覆盖范围更是从六个地区收缩成两个地区，主要在扬州总部所在地。
门店缩水60% 的宏信龙是否通过“收缩战线”“做减法”保存了实力？如今又为何赴港上市？
此次IPO，宏信超市募资金额拟用作开设新零售店铺；建立新配送中心；建立新的中央厨房；及用于增强公司的ERP系统及基础设施系统，以提高公司的运营效率。
宏信超市表示，计划至2026年第一季度在江苏省及安徽省开设共计12家超市及30家便利店，并提供粮油、副食及家居用品等多种产品。其中，公司计划在扬州开设3家超市及6家便利店，在泰州开设7家超市及18家便利店。
那么，“收缩战线”后的宏信超市真的有能力扩张新店铺吗？从近7个月来看，宏信超市甚至还关停了两家便利店。
净利润下滑、员工减少近20%
目前，宏信超市提供各种日常消费品（大致可分为生鲜、粮油、副食及家居用品），以满足客户的日常需求，而公司的便利店每天营业16或24小时，以满足快速购买日常消费品的需求。
宏信超市于商城销售时装及服装、童装、化妆品及个人护理产品、珠宝、配饰、鞋类、家电、消费电子产品、酒及杂货。此外，公司营运小程序“江都商城”，在线销售在公司商城提供的产品。公司亦与三个第三方电子商务平台（即抖音、京东及微信）合作，在线向客户销售商品。
宏信超市亦经营一个中央厨房，生产餐食并交付至当地企业、学校或政府实体。于最后可行日期，公司的中央厨房位于扬州，每天可生产10000份午餐餐食及10000份晚餐餐食。
财务方面，招股书显示，2021年至2023年，公司实现营收为14.32亿元、13.29亿元、14.02亿元；净利润分别约为0.35亿元、0.51亿元、0.52亿元。
2024年前9个月公司实现营收10.06亿元，毛利为2.08亿元，净利润为0.24亿；同比增长率为-21.13%。
除了净利润在2024年前9个月出现下滑，公司员工人数也连续下降。
截至2021年至2023年底以及2024年9月底，公司员工总数分别为1974人、1829人、1696人、1580人，连续下降，2024年9月底相比2021年底减少19.96%。
缩水的门店、缩水的员工，让宏信超市面临着不小的压力。宏信超市如何解决这一难题？宏信超市是否能找到线上收入之类的第二增长曲线？
值得一提的是，高峰通过直接持股和瑞川达投资持股宏信超市，合计持有29.68%的股份；袁原和张佳安分别持有6.95%和4.85%的股份。这三位股东作为一致行动人，合计持股达到了41.48%。
2019年7月，江都基金投入6000万参股宏信超市，同年11月，民生农业等投资者参股公司，2020年下半年，疌泉基金及B轮投资者参与了部分股份的认购。
其中，疌泉基金的普通合伙人为江苏新供销基金，最终控股方为中华全国供销合作总社，有限合伙人包括南京新供销企业管理有限公司、江苏省政府投资基金（有限合伙）以及南京扬子国资投资集团有限责任公司。
上市前，机构投资者方面，疌泉基金持有宏信超市13.42%的股份，江都基金持股比例为10.20%，而民生农业则持有0.31%的股份。
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