新五丰募投项目延期:近年频繁调整募投项目资产负债率持续攀升

　　3月7日发布公告称，将“湖南天心种业股份有限公司科技研发中心”的预定完工时间由2025年3月延期至2027年3月。尤其是在公司近年频繁调整募投项目的背景下，此次延期再度引发市场关注。

　　募投项目延期两年：技术迭代与合规压力下的调整

　　公告显示，科技研发中心建设项目总投资 8，497.59 万元，原计划于 2025 年 3 月建成。该项目包含数字化中心、疫病控制与净化中心、遗传育种中心等六大板块，旨在提升生猪养殖全产业链的技术水平。新五丰表示，延期主要因项目专业性强、结构复杂，且需适应行业技术快速迭代及安全环保、自动化等新规范要求。公司强调，延期未改变项目实施主体、投资规模及用途，不会对日常经营产生重大不利影响。

　　值得注意的是，这并非新五丰首次调整募投项目。2024 年 7 月，公司曾将 “湖南天心种业股份有限公司会同县广木 6000 头核心种猪场建设项目” 剩余资金 2.73 亿元转投 “郴州天心生物科技有限公司年产 60 万吨猪料新质工厂建设项目”；同年 12 月，又将 “年产 18 万吨生猪全价配合饲料厂建设项目”、“汉寿高新区年产 24 万吨饲料厂建设项目” 结项，并将节余资金永久补充流动资金。频繁的调整引发市场对其项目规划稳定性的质疑。

　　资金使用效率存疑

　　新五丰此次延期的科技研发中心建设项目截至 2025 年 1 月仅投入 983.24 万元，进度不足 12%。而公司整体募投项目累计投入 9.89 亿元，占调整后募资总额 15.28 亿元的 64.7%。其中，“补充流动资金及偿还债务” 项目实际投入 5.69 亿元。

　　市场对新五丰资金使用效率的担忧由来已久。2023 年 6 月，公司通过定增募资 15.28 亿元，其中近 40% 用于补充流动资金。截至 2024 年三季，公司货币资金14.5亿元，短期借款却高达19.22亿元，财务杠杆率持续攀升。

　　行业挑战与战略困境：生猪产业链的 “阵痛期”

　　新五丰的募投项目调整折射出中国生猪养殖行业的深层矛盾。当前，国内生猪产能过剩、价格低迷，叠加饲料成本高企，养殖企业普遍承压。根据农业农村部监测数据，2024 年全国生猪出栏量达 7亿头，同比下降3.3%，生猪销售均价较上年同期上升。在此背景下，新五丰2024年净利润同比扭亏为盈。但是不能忽视的是，2024年8月猪价又开始回落。

　　在生猪行业深度调整期，新五丰的战略选择面临多重考验。一方面，延期科技研发项目可能延缓其技术升级进程，在智能化养殖领域落后于、等头部企业；另一方面，收缩资本开支虽可缓解短期压力，但也可能错失行业整合机遇。