阳春三月，万物复苏，人工智能（AI）产业的投资热潮也迎来了新一轮的蓬勃生机。3月28日，由深圳证券交易所基金管理部指导，华宝基金与雪球联合主办的“AI在阳春三月 2025春季ETF投资圆桌会”在深圳证券交易所成功举办。本次活动汇聚了深交所、华宝基金及雪球的众多专业投资者，围绕AI产业的前沿趋势、ETF投资策略及市场机遇展开深度探讨，为投资者奉上了一场精彩纷呈的思想盛宴。
AI投资新纪元：深市AI“双杰“引领市场风向
会议伊始，华宝基金指数研发投资部总经理张广宇介绍了华宝基金的ETF业务布局及【ETF全知道】品牌战略。华宝基金在宽基指数、行业主题、策略指数等多个领域均有所建树，尤其在深交所特色产品方面表现突出。其中，“创业板华宝（159363）和金融科技ETF（159851）”作为深市AI投资的两大标杆产品，备受市场关注。
华宝基金指数研发投资部曹旭辰对这两只ETF进行了深入解析。他指出，2023年GPT-3.5的问世推动了AI产业链的估值提升，2024年海外云厂商的资本开支增长带动了光模块等领域的业绩兑现，而2025年的核心主题则是国产化与AI应用落地。
具体来看，DeepSeek技术的发展使得国产大模型能够与海外优质模型性能同步，为国产人工智能产业链带来了巨大机会。AI应用的商业化落地在金融、广告营销和教育等领域取得了显著进展，这些领域直接产生收入，具有较高的市场接受度。尽管国产化和AI应用落地是2025年的核心主题，但海外市场仍在持续迭代，如马斯克的Grok3性能甚至超过了OpenAI的效果，传统的算力扩张和规模效应模式仍在继续。
创业板人工智能ETF华宝（159363）聚焦算力与应用，覆盖、等优质标的，规模已超15亿元，成为市场同类首只产品，估值优势显著。而金融科技ETF（159851）则专注于AI商业化落地，如、等金融科技龙头，规模一度突破50亿元，流动性极佳，弹性十足，能够充分响应AI应用大时代的到来。展望后市，人工智能产业链的投资将围绕国产算力的持续迭代和AI应用的商业化落地展开。
圆桌激辩：“东升西降“与AI产业链投资机会
在圆桌讨论环节，雪球人气用户刘志超、边城浪子1986与华宝基金指数研究部曹旭辰围绕“东升西降”现象及AI投资策略展开精彩对话。
关于目前市场出现的“东升西降”的现象，雪球人气用户刘志超指出，这一现象的背后，主要有三大驱动因素：
技术突破带来的价值重估。DeepSeek的发布成为关键转折点。与美国的“大力出奇迹”路径不同，中国团队通过算法优化和工程能力创新，在相对有限的硬件条件下实现了大模型突破。这不仅打破了AI发展的单一路径依赖，更证明了中国工程师红利的价值，直接推动了阿里、腾讯等科技巨头的估值修复。
政策环境的显著差异。中国自去年9月重要会议后，政策连续性和确定性显著增强，“稳经济、促发展”的主线明确。反观美国，大选带来的政策不确定性加剧：特朗普团队提出的关税政策、财政政策等都存在较大变数。这种政策环境的反差，使得全球资金开始重新评估两地市场的风险收益比。
资金流向的结构性调整。美股“七巨头”估值已处于历史高位，而港股则处于估值洼地。叠加地缘政治因素，欧洲、日本等传统投资美股的机构资金开始考虑区域配置调整。数据显示，今年一季度流向中国市场的国际资金明显增加。不过，目前虽然“东升西降”的说法带有民族自豪感，但投资者仍需保持理性认知：美国在AI基础硬件、原创模型等方面仍具领先优势，当前现象部分反映的是估值均值回归，长期竞争力仍需观察产业实际进展。
雪球人气用户边城浪子1986也表示，近期全球资本市场呈现“A股强、美股弱”的“东升西降”格局，这一现象背后反映了中国科技产业的实质性进步和市场环境的积极变化。中国正通过系列政策推动科技产业发展和民营经济繁荣。
2024年上海方案标志着从“内循环”向“双循环”的战略转变，人工智能、半导体、等重点领域获得全方位支持。民营企业家大会的召开和营商环境的改善，显著提升了企业信心。数据显示，头部科技企业资本开支大幅增长：字节计划投资1500亿，腾讯800亿，阿里未来三年将投入3800亿。
同时，中国在多个科技领域已具备全球竞争力：如汽车产业年产销3000万辆，出口量全球第一；芯片产量占全球15%-20%，突破技术封锁；DeepSeek等创新企业的崛起，展现工程化能力优势。
华宝基金指数投资部曹旭辰则从投资性价比的角度分析了这一现象。他认为，DeepSeek的出现使得中国在AI领域的投资性价比显著提升，吸引了全球资本的关注。他指出，尽管中国和美国的AI产业链在估值上已经趋于接近，但中国的市场环境和政策支持为AI产业的发展提供了更大的潜力。
关于二季度投资机会，雪球人气用户边城浪子1986认为，对于A股市场，一季度AI概念股普涨后，二季度将进入业绩验证期，是精选优质标的的良机。从长期配置来看，投资者可重点关注数字基建、半导体、AI应用三大主线，通过指数基金（如创业板人工智能ETF华宝）分散投资风险，优选具备核心技术优势的龙头企业。
此外，还需理性看待市场趋势，虽然“东升西降”现象令人振奋，但投资者需保持清醒：美国在基础研发和原创技术方面仍具优势，特朗普政策可能带来新的不确定性，科技投资具有“二八效应”，需警惕概念炒作。
当前市场变化的核心在于中国坚持做“正确的事”：持续优化政策环境、支持民营经济、推动科技创新。这种内生增长动力，才是“东升”趋势得以延续的根本保证。对投资者而言，既要把握产业升级带来的机遇，也要理性看待发展过程中的挑战，通过专业化、分散化的方式分享科技创新的长期红利。
雪球人气用户刘志超也指出，基于当前形势，二季度可重点关注以下三大投资主线：一，数字基建领域：新一代数据中心建设需求旺盛；电力设备企业订单饱满；需警惕部分地区可能出现的产能过剩。二，半导体产业链：国产替代进程加速，建议通过芯片ETF等工具化产品参与，个股投资需极强的专业研判能力。三，AI应用落地：大模型层看好阿里的技术积累；应用层关注腾讯的内容分发优势；可通过港股通布局头部企业。
当前的市场变化，本质上是全球科技产业格局演变、资金配置调整等多重因素共同作用的结果。对投资者而言，既要看到中国科技产业的进步，也要清醒认识存在的差距，在热情与理性间找到平衡，才能真正把握住产业升级带来的投资机遇。
华宝基金指数投资部曹旭辰曹旭辰则从行业研究的角度，分析了AI产业链的投资节奏。A股在人工智能产业链的投资应效仿海外模式，主要集中在机房、IDC和服务器等领域，进行景气度投资，预期模型端会有大量资本开支。然而，参考海外经验，这些公司在兑现业绩后可能面临毛利率下降的问题，尤其是基础设施类公司，毛利率的不可持续性是一个重大挑战。人工智能产业链的投资方向是从算力端向应用端拓展，当前最大的问题是实现垂直应用中的ROI闭环，即投入能否获得回报。
AI对投资者和对投资行业未来的影响
在本次活动的“我AI开麦”环节，雪球人气用户Conan的投资笔记针对AI对投资者和对投资行业未来的影响也给出了个人独到的见解。他指出，在信息爆炸与技术快速迭代的时期中，人工智能（AI）与科技工具正以前所未有的方式削弱各个行业壁垒，重新整合了文化和内容创意产业的生产工具和生产关系，而投资市场也同样产生了不小的变化。从个人投资者的崛起，到《哪吒》《黑神话悟空》等现象级作品的诞生，科技和AI带来的“基建”的成熟正在逐步改变游戏规则。
传统金融行业中，机构投资者在信息和工具上面是长期占据优势地位。但如今，雪球等平台与AI工具的普及，让个人投资者逐步突破这些限制。现在很多AI撰写的简单公司研报和新闻，一些已经不输给职业证券分析师了，这也是互联网时期信息门槛降低一个特点。AI在缩小个人投资者和机构投资者在投资领域里的信息差距。
从过去看，AI的影响在短期被高估了，长期被大幅低估了，就像人类挑战AI围棋时，很多人都没想到人类赢的第一局其实就是人类能赢的最后一局，而之后很多人认为AI能做的也就是下棋，未来这趋势很可能会继续。像动画行业，技术迭代更多并非替代创作者，而是通过降低工具门槛释放创意潜能。一些受益于这些新型生产工具的公司，比如黑神话悟空制作公司游戏科学，或者一些研发这些工具的平台，比如虚幻5引擎研发商EPIC（腾讯是大股东），值得投资者关注。
从投资到文创，AI的本质是“雨露均沾式赋能”。谁能运营好这些新型工具是未来的重点。这个即包括投资者自身，也包括投资者投资使用这些工具重新改造生产关系的上市公司。
来源：雪球
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